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①"不可能三角"下，國(guó)內(nèi)資本開支必然上行。油公司決策通常在高產(chǎn)、低遞減率、低資本開支這個(gè)不可能三角中做選擇，隨著國(guó)內(nèi)油田進(jìn)入衰退期，油氣產(chǎn)量增速不及需求，中國(guó)油企"穩(wěn)產(chǎn)"壓力增大，為保證國(guó)家能源安全，"高產(chǎn)"成為必選項(xiàng)，三桶油在"不可能三角"中必然選擇"高產(chǎn)量+低遞減率"，提高資本開支，油價(jià)只要超過盈虧平衡點(diǎn)即可，對(duì)油價(jià)持續(xù)上漲沒有強(qiáng)假設(shè)。②油套管行業(yè)景氣復(fù)蘇與格局分化并存。油套管行業(yè)受益油氣資本開支上行，量?jī)r(jià)齊升，同時(shí)伴隨的是，大小企業(yè)分化明顯，一邊是大企業(yè)產(chǎn)能吃緊選擇性接單，另一邊是小企業(yè)存在破產(chǎn)、清算或者接不滿訂單的現(xiàn)象。③公司作為優(yōu)勢(shì)企業(yè)，受益此輪復(fù)蘇明顯。公司深耕油套管領(lǐng)域多年，其中油管國(guó)內(nèi)排名前三，此輪油氣產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇大背景下公司油套管業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，受制于產(chǎn)能已經(jīng)開始選擇高價(jià)高毛利率訂單，2018H1公司油套管產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、毛利分別為11.32、2.33億元，同比分別增長(zhǎng)98.59%、203.86%，毛利率20.61%同比提高7.14個(gè)pct，噸鋼毛利大幅提升。2018H1油套管占公司整體收入、毛利的比重分別為45.47%、46.78%，是公司第一大業(yè)務(wù)。④公司產(chǎn)能瓶頸有所突破。2018年預(yù)計(jì)公司管材產(chǎn)能增加10%左右至55萬噸，主要來自內(nèi)部挖潛。公司自籌資金5.5億元投資的頁巖氣管將于2019年上半年開始釋放產(chǎn)能，充分受益國(guó)內(nèi)非常規(guī)油氣開采，預(yù)計(jì)2019年受益新項(xiàng)目投產(chǎn)預(yù)計(jì)產(chǎn)能可以繼續(xù)增加10-20%。  
        ※戰(zhàn)略布局醫(yī)療服務(wù)，意在平滑傳統(tǒng)業(yè)務(wù)周期性。①2017年至今公司已收購(gòu)4家醫(yī)院資產(chǎn)。2017年公司通過發(fā)行股份方式收購(gòu)了什邡第二醫(yī)院有限責(zé)任公司100%股權(quán)、單縣東大醫(yī)院有限公司71.23%股權(quán)與宿遷市洋河人民醫(yī)院有限公司90%股權(quán)，開始布局醫(yī)療服務(wù)行業(yè)；2018年公司又通過現(xiàn)金收購(gòu)了廣州復(fù)大醫(yī)療有限公司（三級(jí)腫瘤?？漆t(yī)院）。②預(yù)計(jì)醫(yī)院資產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2018H1公司醫(yī)療服務(wù)板塊共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、毛利分別為3.92、1.31億元，占公司總體營(yíng)收、毛利的比重為15.74%、26.18%。2018、2019年發(fā)行股份方式收購(gòu)的三個(gè)醫(yī)院資產(chǎn)合計(jì)承諾凈利潤(rùn)分別為0.87、1.15、1.28億元，其中2017年超承諾完成凈利潤(rùn)（備注：非并表凈利潤(rùn)，因?yàn)椴⒈砥谳^短）。公司通過對(duì)旗下現(xiàn)有醫(yī)院進(jìn)行科學(xué)管理，判斷醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)可期。  
        ※盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：2018年上半年在油套管強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇以及醫(yī)院資產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的拉動(dòng)下，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.91億元，同比增長(zhǎng)65.76%；歸屬凈利潤(rùn)2.06億元，同比增長(zhǎng)233.22%。公司預(yù)告2018年前3季度歸母凈利潤(rùn)3.5-3.97億元，意味著Q3單季度利潤(rùn)有望達(dá)到1.44-1.91億元。目前公司產(chǎn)能吃緊，預(yù)計(jì)噸鋼盈利仍有上行空間，考慮2019年新增產(chǎn)能，預(yù)計(jì)公司2018-2020年凈利潤(rùn)分別為5.00、6.25、7.46億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.51、0.63、0.76元，對(duì)應(yīng)PE分別為11.53、9.23、7.73倍。首次覆蓋，給予公司"強(qiáng)烈推薦"投資評(píng)級(jí)。  
        ※風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)整合進(jìn)度不及預(yù)期。