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    油價(jià)下行、原材料價(jià)格上行，油套管低迷拖累公司業(yè)績
    2016 年，受國際油價(jià)下行影響，油氣相關(guān)投資下行，公司產(chǎn)品銷售總量、銷售價(jià)格同比下行，疊加鋼材等原材料價(jià)格上行，公司盈利水平同比下降，產(chǎn)品毛利率同比下降2.02 個(gè)百分點(diǎn)。公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品油套管收入同比下降60%，產(chǎn)品毛利率12.19%，同比下降10.14 個(gè)百分點(diǎn)。
    傳統(tǒng)市場出現(xiàn)部分亮點(diǎn)，品種管市場開發(fā)獲較大突破
    公司油套管在部分區(qū)域市場獲進(jìn)展，如國內(nèi)的延長油田、長慶油田、東北超級(jí)13Cr 市場、重慶頁巖氣市場，以及海外的加拿大、澳大利亞；同時(shí)，公司繼續(xù)擴(kuò)大非API 產(chǎn)品的開發(fā)力度，在非開挖鉆桿、油缸管和地質(zhì)管上有增量。并且，鍋爐管業(yè)績現(xiàn)亮點(diǎn)，接單能力增強(qiáng)、雙高產(chǎn)品比重增加，2016 年鍋爐管營收11.59 億元，同比增14.20%，毛利率15.69%，同比增2.57 個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司品種管市場獲突破，全年實(shí)現(xiàn)營收2.82 億元，同比增63.02%，品種管接單逐年上升，逐漸形成數(shù)個(gè)穩(wěn)定品種市場。
    擬購買醫(yī)療服務(wù)資產(chǎn)，對(duì)沖強(qiáng)周期業(yè)務(wù)
    盡管近期油氣價(jià)格出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但向投資端傳導(dǎo)尚需時(shí)間。油井管產(chǎn)能過剩、供大于求在短期內(nèi)難以改變，但行業(yè)去產(chǎn)能效果開始逐步顯現(xiàn)；電站鍋爐管方面，市場可能延續(xù)2016 年的形勢(shì)。公司正籌劃發(fā)行股份購買醫(yī)療服務(wù)資產(chǎn)，如本次交易順利完成，上市公司將初步實(shí)現(xiàn)雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，構(gòu)建周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較低且具有廣闊前景的業(yè)務(wù)組合，有效提高上市公司的綜合實(shí)力和投資價(jià)值。
    公司轉(zhuǎn)向“小而美”戰(zhàn)略， 維持“增持”評(píng)級(jí)
    公司募投項(xiàng)目U 型管扭虧為盈，將逐步成為公司核心競爭力部分；品種管市場拓展獲突破，將有力抵消油氣管及鍋爐管的不利因素。隨著國家“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)，海外阿曼項(xiàng)目將形成公司新的競爭優(yōu)勢(shì)。公司仍是行業(yè)龍頭，若油氣持續(xù)復(fù)蘇并傳導(dǎo)至投資端，公司業(yè)績將有較大增長。公司目前正在收購醫(yī)療資產(chǎn)，若收購成功，將對(duì)沖公司業(yè)績的強(qiáng)周期性。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.30、0.36、0.44 元，對(duì)應(yīng)PE 為47、40、33倍；維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、原材料及產(chǎn)品價(jià)格變化、公司治理、收購進(jìn)程低于預(yù)期等。