>> 興業(yè)證券-常寶股份（002478）油氣管不景氣導致業(yè)績下滑，油價回暖&擬收醫(yī)院打開未來空間-170306
| 上傳日期： |
2017/3/7 |
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來源： |
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作者： |
任志強，邱祖學 |
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受油氣管不景氣的影響，公司2016 年收入和業(yè)績雙雙下滑。公司2016年實現(xiàn)營業(yè)收入22.05 億元，同比降低24.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.10 億元，同比下降46.77%。公司收入和業(yè)績降幅顯著的主要原因在于前期油氣價格下跌明顯導致公司油氣開采用管部分下滑明顯：油氣管2016 年營收6.52 億元，毛利率12.19%，同比分別下降59.69%和10.14%。
鍋爐管表現(xiàn)不俗，堪稱業(yè)績和收入擔當。雖然油氣管不景氣，但是公司的另一拳頭產(chǎn)品鍋爐管2016 年的表現(xiàn)卻頗為不俗。營業(yè)收入和毛利率同比分別增長14.20%和2.57%，接單能力進一步增強，競爭優(yōu)勢進一步鞏固。
三費管控良好，健康報表為公司后續(xù)發(fā)展提供助力。公司銷售費用和管理費用繼續(xù)保持下降趨勢，財務(wù)費用也繼續(xù)保持為負。此外，公司資產(chǎn)負債率只有20%，現(xiàn)金近14 億，健康的財務(wù)報表為公司后續(xù)發(fā)展提供了助力。
擬收購醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，為后續(xù)發(fā)展打開想象空間。公司之前公告擬收購什邡二院、洋河人民醫(yī)院（90%）和瑞高投資，既可以對沖傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的周期性波動，還可以提升估值水平，為公司后續(xù)長遠發(fā)展也打開了廣闊的想象空間。
預計公司2017-2019 年歸母凈利潤為1.52 億元、2.36 億元和2.84 億元，EPS 為0.38 元、0.59 元和0.71 元，對應目前PE 分別為38 倍、24 倍和20 倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：油氣價格持續(xù)低迷；下游新增開工不達預期
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