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        評論：
        投資建議：此次收購是否成功尚有不確定性，但標志著永輝超市經(jīng)歷2018  年自身戰(zhàn)略理順、中臺效率提升后，再度積極擴展，超市行業(yè)整合有望加速，永輝與紅旗連鎖等合作整合亦有望加速。疊加公司組織架構(gòu)改善，CPI  再進入上行趨勢，公司經(jīng)營有望持續(xù)改善，維持永輝超市  2018-2020  年  EPS  為  0.17/0.26/0.33  元，目標價  9.6  元，增持評級。
        此次收購背景：永輝在  2013  年以來陸續(xù)增持中百，2014  年  12  月增持至20%，2017年9月增持至29.9%，（合計增持價格區(qū)間在7.5-9.2元）。武漢國資委在永輝增持至  29.9%后對應(yīng)增持  2%，持有中百股份合計達到  34%，表明控股決心，此后永輝并未繼續(xù)增持。而此次要約收購前，武漢國資委旗下武漢中商，漢陽國資委旗下漢商集團先后被居然之家借殼、卓爾集團收購。在此背景下，永輝試探性要約收購，順應(yīng)混改大方向。
        中百對永輝意義：華中橋頭堡，向西戰(zhàn)略有重要意義。中百為湖北商超龍頭，2018  年收入  152  億，門店  1255  家（倉儲超市  179，便民超市  748，羅森便利店  302，此外還有百貨門店  9  家，電器  17  家），盡管凈利率仍低，但網(wǎng)點價值、資產(chǎn)價值豐厚（PB  僅  1.3  倍的超市企業(yè)）。同時，中百在湖北的供應(yīng)鏈、物流倉儲資源極為豐富，而湖北作為九省通衢，對看中供應(yīng)鏈的超市行業(yè)極為重要。從近期重慶、湖南等地超市格局看，永輝若能獲得湖北資源，將獲得極強戰(zhàn)略優(yōu)勢。
        超市行業(yè)整合加速：整個超市行業(yè)正經(jīng)歷大賣場外資巨頭退去，永輝為首的等生鮮、社區(qū)超市崛起的過程，永輝經(jīng)歷  2018  年戰(zhàn)略調(diào)整，自身也在與騰訊等合作過程中加強中臺能力，2019  年正是賦能輸出之年，要約收購中百正是再次開啟快速擴展的信號，后續(xù)除自身開店外，與紅旗連鎖等整合均有望加快。
        風(fēng)險提示：要約收購存在不確定性，新進入?yún)^(qū)域短期盈利承壓。