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        簡(jiǎn)評(píng)
        下游復(fù)蘇，龍頭強(qiáng)者愈強(qiáng)
        從下游招標(biāo)情況來看，15-18  年中國(guó)風(fēng)電設(shè)備公開招標(biāo)量分別為18.7/28.4/27.2/33.5GW，18  年招標(biāo)量高增長(zhǎng)，預(yù)期19  裝機(jī)量亦將高增長(zhǎng)。目前下游風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商正在陸續(xù)發(fā)布年報(bào)，下游需求復(fù)蘇得到驗(yàn)證。華能國(guó)際19  年風(fēng)電資本支出計(jì)劃高達(dá)240  億，是2018  年70  億的3.4倍。華電國(guó)際19  年風(fēng)電計(jì)劃裝機(jī)387MW，是2018  年裝機(jī)49.5MW的7.8  倍。繼續(xù)看好其他風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商資本開支高增長(zhǎng)。2018  行業(yè)龍頭金風(fēng)市占率由29%提高至32%，TOP5  市占率由64%提升至73%。從招標(biāo)市場(chǎng)來看未來行業(yè)集中度將持續(xù)提升，龍頭強(qiáng)者愈強(qiáng)。
        風(fēng)機(jī)均價(jià)企穩(wěn)回升，毛利率壓力緩解
        2018  年8-9  月份風(fēng)機(jī)投標(biāo)均價(jià)觸底，四季度已企穩(wěn)回升。2.0/2.5MW機(jī)組均價(jià)已由3196/3330  元/kW  左右回升至2018  年底的3327/3450  元/kW。此前沖刺IPO  的風(fēng)機(jī)企業(yè)中，海裝已于2018  年中被否，明陽于2018  年末上市，運(yùn)達(dá)于本周過會(huì)，風(fēng)機(jī)價(jià)格下行壓力緩解。預(yù)計(jì)機(jī)組均價(jià)將持續(xù)回升，公司毛利率亦將觸底反彈。
        海外拓展卓有成效
        公司從自建風(fēng)場(chǎng)開始拓展海外市場(chǎng)，已完工權(quán)益容量303.1MW，處于建設(shè)期的權(quán)益裝機(jī)容量1.22GW。截至報(bào)告期末，公司海外在手外部訂單已達(dá)656.6MW，看好后續(xù)國(guó)際市場(chǎng)拓展工作。
        預(yù)計(jì)公司19-21  年?duì)I收分別為375.33/453.35/514.13  億元，歸母凈利潤(rùn)為37.78/49.77/65.09  億元，對(duì)應(yīng)完成配股后的EPS  為0.89/1.18/1.54元，對(duì)應(yīng)完成配股后的PE  為16.3/12.4/9.5  倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：1）風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)不及預(yù)期；2）毛利率回升不及預(yù)期。