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分產(chǎn)品來看，豆?jié){機(jī)跌幅明顯收窄，破壁料理機(jī)、營(yíng)養(yǎng)堡及西式小家電則延續(xù)較好增長(zhǎng)，且破壁產(chǎn)品后續(xù)有望成為公司又一重點(diǎn)支柱品類；上述多因素驅(qū)動(dòng)下預(yù)計(jì)公司后續(xù)收入將延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
        盈利短期承壓，投資收益增厚業(yè)績(jī)：公司毛利率延續(xù)小幅下滑態(tài)勢(shì)，主要由于高毛利豆?jié){機(jī)業(yè)務(wù)占比下降、原材料成本仍有壓力；費(fèi)用率方面，報(bào)告期內(nèi)加大廣告投入及渠道建設(shè)力度致使公司全年銷售費(fèi)用率大幅提升1.77pct，綜合影響下公司短期盈利能力走勢(shì)承壓，但基于出售子公司蘇州九陽(yáng)及政府收儲(chǔ)土地所帶來的極為可觀的投資收益，公司全年凈利率僅小幅下滑0.27pct，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健正增長(zhǎng)且達(dá)成股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。
        報(bào)表質(zhì)量?jī)?yōu)良，多品類打破成長(zhǎng)壁壘：公司全年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比大幅增長(zhǎng)735.73%至4.09  億元，與業(yè)績(jī)匹配度較好；期末預(yù)收賬款同比大幅增長(zhǎng)196.35%至5.39  億元，可見經(jīng)銷商打款較為積極；且賬上貨幣資金儲(chǔ)備充沛，分紅比例維持高位，整體報(bào)表質(zhì)量較為優(yōu)良。此外，公司正不斷布局多品類小家電，品牌形象逐步由“豆?jié){機(jī)”向“品質(zhì)生活小家電”轉(zhuǎn)變，未來控股股東平臺(tái)化架構(gòu)保障下公司品類多元化前景廣闊。
        維持公司“買入”評(píng)級(jí)：公司近來有三大變化值得重點(diǎn)關(guān)注：1、破壁料理機(jī)行業(yè)紅利疊加公司產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，該業(yè)務(wù)發(fā)展前景極為可觀；2、豆?jié){機(jī)業(yè)務(wù)雖逐步企穩(wěn)，但公司基于多元化發(fā)展策略，將打破此前與豆?jié){機(jī)深度綁定的品牌延展性壁壘；3、打破低效渠道壁壘，渠道結(jié)構(gòu)及經(jīng)銷商體系調(diào)整成效持續(xù)顯現(xiàn)，且海外基于大股東資源，品牌間協(xié)作前景可期。此外考慮到公司積極回購(gòu)保障股東權(quán)益且股息率優(yōu)勢(shì)突出，穩(wěn)健配置價(jià)值值得重視；綜上，預(yù)計(jì)公司2019、2020  年EPS  分別為1.06  及1.22  元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE  分別為21.75  及18.89  倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        險(xiǎn)提示：  1、新品推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；2、原材料價(jià)格持續(xù)上漲。