久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司全年國(guó)際+地區(qū)旅客同增27%，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年仍將加快國(guó)際航線布局。
        ▍Q4成本開(kāi)支激升拉低全年業(yè)績(jī)，扣非凈利同比下降2%。由于人工、維修、安全、航班激勵(lì)等支出增長(zhǎng)明顯，公司Q4營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)24.2%，增速同比/環(huán)比分別提速5.3/15.1pcts，造成單季度毛利率大幅下降13.4pcts至12.7%，扣非凈利同降41%至0.91億元。公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.0億元，同增8.4%，營(yíng)業(yè)成本同比攀升13.0%至26.7億元，導(dǎo)致毛利率同降3.0pcts至25.6%。在毛利率下降、投資收益同增11.8%等因素推動(dòng)下，公司全年歸母凈利/扣非凈利分別同增1.0%/同降2.2%至6.7億/6.2億元。
        ▍投資收益同增12%，占比利潤(rùn)總額提升至13.6%。受益合營(yíng)企業(yè)快件海關(guān)監(jiān)管中心和雅仕維傳媒的權(quán)益法核算投資收益分別同增26%/18%至0.12億/0.13億元，公司全年投資收益同增11.8%至0.91億元，增速快于毛利潤(rùn)增速（-2.9%），從而產(chǎn)生對(duì)業(yè)績(jī)的拉動(dòng)作用。這也使得公司投資收益（扣稅前）占比公司歸母凈利的比例攀升至13.6%。
        ▍國(guó)際旅客保持高增，19夏秋航班編排計(jì)劃提供后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。2018年公司完成飛機(jī)起降35.6萬(wàn)架次，同增4.6%，旅客吞吐量同增8.2%至4935萬(wàn)人次。公司國(guó)際化戰(zhàn)略加速推進(jìn)，國(guó)際+地區(qū)旅客量同增27.4%至458.4萬(wàn)人次。根據(jù)2019年夏秋航班編排計(jì)劃，深圳機(jī)場(chǎng)日均航班量同增5.6%，增速同比提速3.3pcts，其中國(guó)際航班量增幅明顯，同比大幅增長(zhǎng)37.7%，增速同比提升22.6pcts，有望支撐公司今年國(guó)際旅客量繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。
        ▍衛(wèi)星廳啟動(dòng)建設(shè)，免稅重啟招標(biāo)漸行漸近。去年公司正式啟動(dòng)衛(wèi)星廳建設(shè)，項(xiàng)目規(guī)劃總投資額為68億元，去年累計(jì)已投入5億元。衛(wèi)星廳位于T3航站樓北側(cè)，預(yù)計(jì)項(xiàng)目2021年前后投用，業(yè)務(wù)規(guī)模目標(biāo)為旅客吞吐量2200萬(wàn)人次。鑒于深圳機(jī)場(chǎng)快速增長(zhǎng)的國(guó)際旅客數(shù)，同時(shí)考慮到公司2017年簽訂的進(jìn)境免稅合同將于2020年到期（合同到期后可延期2年），不排除深圳機(jī)場(chǎng)在明年合同到期后跳出合同重啟免稅招標(biāo)。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期。
        ▍投資建議：公司今年計(jì)劃飛機(jī)起降37萬(wàn)架次、旅客吞吐量5210萬(wàn)人，分別同增4.0%/5.2%。鑒于Q4成本開(kāi)支壓力較大以及非航業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有所放緩，我們下調(diào)公司2019/20年EPS預(yù)測(cè)至0.37/0.40元（原預(yù)測(cè)為0.42/0.48元），新增2021年EPS預(yù)測(cè)0.38元，維持“增持”評(píng)級(jí)。