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        ▍全年業(yè)績(jī)略有下滑，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)運(yùn)行穩(wěn)健。公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入13.38億元，同比下降21.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.93億元，同比下降12.85%。公司全年業(yè)績(jī)有所下滑，主因股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益減少、合并報(bào)表范圍變化以及研發(fā)投入增加的綜合影響所致。如果剔除上述因素的共同影響，歸母凈利潤(rùn)與上年同期相比增長(zhǎng)  6.96%。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，打印耗材業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)良好，穩(wěn)中有升，為公司新業(yè)務(wù)的布局和發(fā)展提供有力支撐。
        ▍CMP拋光墊認(rèn)證順利，未來(lái)有望放量。公司CMP拋光墊已實(shí)現(xiàn)從應(yīng)用于成熟制程到先進(jìn)制程領(lǐng)域，從硬墊到軟墊的全面產(chǎn)品布局。全年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入314.89萬(wàn)元，新增三家客戶(hù)訂單和六家客戶(hù)認(rèn)證。硬墊產(chǎn)品方面，八寸晶圓廠的各主流制程均已通過(guò)客戶(hù)驗(yàn)證并獲得訂單，十二寸晶圓廠的部分制程已通過(guò)客戶(hù)驗(yàn)證，國(guó)內(nèi)主流十二寸晶圓廠已全面展開(kāi)對(duì)鼎匯拋光墊的測(cè)試。2018年公司陸續(xù)推出應(yīng)用于精拋和阻擋層拋光的軟墊產(chǎn)品，且已獲得八寸晶圓廠客戶(hù)的認(rèn)證。
        ▍布局OLED柔性顯示，率先實(shí)現(xiàn)PI漿料量產(chǎn)。公司是國(guó)內(nèi)首家也是唯一一家實(shí)現(xiàn)柔性O(shè)LED顯示基板材料PI漿料量產(chǎn)、國(guó)內(nèi)首家產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)在面板廠商G6代線全制程驗(yàn)證、在線測(cè)試通過(guò)的企業(yè)。公司已形成年產(chǎn)300噸PI漿料產(chǎn)能，現(xiàn)推進(jìn)年產(chǎn)1000噸柔性顯示基板用PI漿料項(xiàng)目，該產(chǎn)線的生產(chǎn)大樓已經(jīng)于2018年12月完成主體封頂，預(yù)計(jì)將在2019年Q4完成驗(yàn)收并進(jìn)入調(diào)試階段。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：打印耗材銷(xiāo)售不及預(yù)期；CMP拋光墊市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；芯片業(yè)務(wù)銷(xiāo)售不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
        ▍投資建議：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)運(yùn)行穩(wěn)健，CMP拋光墊、PI漿料產(chǎn)品立足國(guó)產(chǎn)替代，未來(lái)可期。因原材料漲價(jià)，公司產(chǎn)品毛利率有所下滑，我們調(diào)低公司2019-2020年EPS預(yù)測(cè)為0.39/0.45元/股（原預(yù)測(cè)為0.52/0.65元/股），新增2021年EPS預(yù)測(cè)為0.55元/股。根據(jù)公司歷史估值，按照2019年33倍PE，給予目標(biāo)價(jià)13元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。