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分業(yè)務(wù)來看，B2C、B2B  業(yè)務(wù)收入分別為  10.3  億元、8.8  億元，收入增速分別為+102%、+35%。2018  年主營業(yè)務(wù)毛利率  26%（同比-3.6pcts），主要和渠道結(jié)構(gòu)變化有關(guān)。B2C  業(yè)務(wù)所在的小米渠道利潤率較低。全年經(jīng)營費(fèi)用率  15.6%（同比-1.4pcts），全年歸屬凈利率為  8.5%（同比-3pct）。
        B2C  方面，渠道布局上全面發(fā)力，深化與小米、京東、天貓合作的同時(shí)，重點(diǎn)拓展邏輯思維、優(yōu)酷旅游、云集、環(huán)球捕手、貝店等社交化平臺。上述新渠道的團(tuán)隊(duì)獨(dú)立運(yùn)作、考核。線下方面，合作小米門店，同時(shí)在團(tuán)購、KA、百貨等發(fā)力，海外銷售團(tuán)隊(duì)、代理商亦有明顯拓展。新渠道的毛利率高于主流平臺，也是公司  2019  年工作重點(diǎn)，預(yù)計(jì)公司整體毛利率將隨著  B2C  渠道結(jié)構(gòu)的變化持續(xù)改善。B2B  方面，公司完成印尼箱包制造商PT  的收購，切入  Nike  供應(yīng)鏈，并且享受零關(guān)稅優(yōu)惠。此外在印度建立了制造基地，有助于降低勞動力成本。
        產(chǎn)品方面，公司以箱包領(lǐng)域?yàn)楹诵?，外延拓展了出行消費(fèi)品。包括男女功能性鞋服、出行用品等相關(guān)品類。公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、材料開發(fā)、產(chǎn)研結(jié)合上不斷投入，2018  年商旅兩用箱(七道杠)、米兔兒童旅行箱、90  分輕商務(wù)登機(jī)箱（前開蓋）等產(chǎn)品獲得德國  IF、德國紅點(diǎn)、日本優(yōu)良設(shè)計(jì)等國內(nèi)外重要大獎(jiǎng)。長期看好公司的增長實(shí)力，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新渠道拓展進(jìn)度低于預(yù)期，毛利率的提升幅度較慢；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速和消費(fèi)行業(yè)增速放緩，對公司高端產(chǎn)品、高毛利產(chǎn)品的銷售有一定影響；海外工廠建設(shè)、海外銷售渠道拓展存在一定政策風(fēng)險(xiǎn)。