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        挖掘機(jī)市占率穩(wěn)步提升，勢(shì)頭良好：公司挖掘機(jī)實(shí)現(xiàn)銷量2.1萬臺(tái)，市占率提升1個(gè)百分點(diǎn)至6.9%；挖掘機(jī)收入約60億元，同比增長73%；裝載機(jī)銷量1.4萬臺(tái)，收入約60億元，同比增長35%。今年以來，我國工程機(jī)械依然保持較好的增長勢(shì)頭，前兩個(gè)月累計(jì)挖掘機(jī)銷量3.1萬臺(tái)，同比增長40%，其中內(nèi)銷同比增長42.3%。隨著基建補(bǔ)短板投入的加大，工程機(jī)械需求的驅(qū)動(dòng)力將逐漸由更新升級(jí)和人力替代，轉(zhuǎn)變?yōu)樾略鲂枨罄瓌?dòng)，預(yù)計(jì)未來兩年工程機(jī)械將維持高位呈現(xiàn)緩慢增長。
        控股股東納入“雙百企業(yè)”，股權(quán)激勵(lì)有望激發(fā)企業(yè)活力：公司控股股東廣西柳工集團(tuán)有限公司已于2018年8月納入國企改革“雙百企業(yè)”名單。公司今年1月實(shí)施限制性股票激勵(lì)，激勵(lì)對(duì)象達(dá)公司總?cè)藬?shù)約20%。隨著激勵(lì)機(jī)制的到位，將不斷激發(fā)企業(yè)內(nèi)生活力和發(fā)展動(dòng)力，有望持續(xù)釋放業(yè)績彈性，顯著提升盈利能力。
        投資建議：考慮到公司在挖掘機(jī)領(lǐng)域競爭提升，工程機(jī)械高增速難以長期維持，以及公司2018年收入超預(yù)期而利潤低于預(yù)期，我們小幅調(diào)升2019年及調(diào)降2020年收入預(yù)測，調(diào)降2019及2020年利潤預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2019-2021年?duì)I業(yè)收入分別為209億元、232億元、253億元；歸母凈利潤分別為10.6億元、11.8億元、13.5億元；  2019年動(dòng)態(tài)PE為11倍，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，下游需求不足風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇導(dǎo)致公司盈利能力下降；原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致成本壓力加大毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)等。