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        點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，收入創(chuàng)歷史新高。①內(nèi)控不斷增強(qiáng)。費(fèi)用率合計(jì)15.88%，同比-1.24pct；②盈利能力提升。毛利率22.81%，同比略下降0.09pct，在此背景下，凈利率4.65%，同比提升1.79pct，盈利能力進(jìn)一步提升；③資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加快，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)化。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別降至117天和63  天，達(dá)到近五年最低水平；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流6.34  億，總體來看，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量進(jìn)一步優(yōu)化。
        ※2018  年土石方機(jī)械市占率不斷提升，總營(yíng)收創(chuàng)歷史新高。①挖機(jī)銷量突破萬(wàn)臺(tái)，公司市占率提升1.13pct。受基建投資增速、設(shè)備更新等多因素影響，2018  年挖機(jī)行業(yè)總銷量達(dá)203420臺(tái)，同比增長(zhǎng)45%，創(chuàng)歷史新高。在行業(yè)高景氣背景下，公司挖機(jī)市場(chǎng)占有率不斷提升，2018  年銷量為14159  臺(tái)，同比+78%，市占率達(dá)到6.96%，同比提升1.13pct，位居行業(yè)第五。②裝載機(jī)同比+40%，市占率提升2.3pct。公司通過渠道變革、使用體驗(yàn)改善、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等策略，實(shí)現(xiàn)了裝載機(jī)銷量同比增長(zhǎng)40%，占有率同比提升  2.3  個(gè)百分點(diǎn)。③營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，土方機(jī)械占比達(dá)72.35%。2018  年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收180.85  億元，同比+51.48%，超過上一波高點(diǎn)2011  年的178.78  億元，創(chuàng)歷史新高，其中土石方機(jī)械分部實(shí)現(xiàn)營(yíng)收130.84  億元，同比增長(zhǎng)61.33%，占比達(dá)72.35%，為公司最主要收入來源。
        ※公司內(nèi)控能力增強(qiáng)，盈利水平提升，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)化。①公司加強(qiáng)內(nèi)控，期間費(fèi)用率同比下降。公司加強(qiáng)費(fèi)用管控，期間費(fèi)用率從2015  年開始持續(xù)下降，由2015  年的24.58%降低到2018年的15.88%，相比于2017  年同比下降1.25  個(gè)百分點(diǎn)。②盈利水平提升，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)化。2018  年，公司毛利率22.81%，同比略下降0.09pct，在此背景下，凈利率4.65%，同比提升1.79pct，盈利能力進(jìn)一步提升，公司持續(xù)完善國(guó)內(nèi)營(yíng)銷信用體系，有效管控信用風(fēng)險(xiǎn)，提高融資銷售效率。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別降至117  天和63  天，達(dá)到近五年最低水平，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流6.34  億，總體來看，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量進(jìn)一步優(yōu)化。
        投資建議：預(yù)計(jì)公司2019-2021  年歸母凈利潤(rùn)為11.58、13.26、14.29億元，同比分別增長(zhǎng)46.53%、14.52%、7.75%，對(duì)應(yīng)EPS為0.79、0.90、0.97，對(duì)應(yīng)PE為10、9、8倍，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：基建補(bǔ)短板不及預(yù)期，固定資產(chǎn)投資大幅下滑，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。