>> 申萬宏源-金風(fēng)科技（002202）風(fēng)機銷售量拐點出現(xiàn)，運營業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展-190404
| 上傳日期： |
2019/4/4 |
大小： |
757KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓啟明，劉曉寧，鄭嘉偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
業(yè)績符合申萬宏源預(yù)期，風(fēng)機銷售量增長明顯。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入287.31 億元，同比增長14.33%。主要是受益于公司風(fēng)機銷售容量增加，進入運營階段的風(fēng)電場容量增加、棄風(fēng)限電形勢好轉(zhuǎn)、發(fā)電量較去年同期增加。報告期內(nèi)實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤32.17 億元，同比增長5.30%，主要受風(fēng)機毛利率下滑和研發(fā)費用投入增加影響。
高訂單保障市占率提升，全球競爭力進一步提升。截至2018 年底，公司外部簽約訂單為12852.35MW，公司中標未簽訂單5657.6MW，在手外部訂單共計18509.95MW，同比增長16.27%。報告期內(nèi)，公司風(fēng)力發(fā)電機組及零部件銷售收入為人民幣222.40 億元，同比上升14.37%；2018 年實現(xiàn)對外銷售容量5861MW，同比上升15.34%，其中2.0MW機組銷售容量明顯增加，銷售容量占比由2017 年的59.67%增至74.39%。根據(jù)彭博新能源財經(jīng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，金風(fēng)科技2018 年度國內(nèi)新增裝機超過6.7GW（含海上400MW），市場占有率32%，連續(xù)八年國內(nèi)排名第一；2018 年全球排名第二。
棄風(fēng)限電改善，風(fēng)電場規(guī)模穩(wěn)步提升。隨著棄風(fēng)限電的持續(xù)改善，公司風(fēng)電場投資與開發(fā)業(yè)務(wù)在報告期內(nèi)取得較好成績，電力交易量及發(fā)電收入持續(xù)提升，并網(wǎng)裝機容量、儲備待建項目實現(xiàn)穩(wěn)步增長，發(fā)電利用小時數(shù)超過行業(yè)平均水平。報告期內(nèi)，公司國內(nèi)新增并網(wǎng)裝機容量780.90MW， 新增并網(wǎng)權(quán)益裝機容量721.3MW； 在建風(fēng)電場項目容量2411.6MW，權(quán)益容量1540.04MW。2018 年國內(nèi)新增權(quán)益核準容量889MW，2018 年底國內(nèi)已核準未開工的權(quán)益容量為2012.21MW。機組平均發(fā)電利用小時數(shù)超過2200 小時。
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司作為風(fēng)機制造的領(lǐng)導(dǎo)者，有望繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。考慮到配股帶來的股本攤薄，預(yù)計公司19-20 年實現(xiàn)歸母凈利潤40.00、50.00 億元，對應(yīng)的EPS 分別為0.97、1.21 元/股，新增2021 年盈利預(yù)測，預(yù)計2021 年實現(xiàn)歸母凈利潤60 億元，對應(yīng)EPS 為1.45 元/股。當前股價對應(yīng)19-21 年的PE 分別為14 倍、11 倍、9倍，維持“買入”評級。
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