>> 中信證券-宇通客車(600066)2019年3月銷量點評：銷量略超預(yù)期,行業(yè)景氣回升-190404
| 上傳日期： |
2019/4/4 |
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| 435KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳俊斌，宋韶靈 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍事項：4月3日晚，公司公告2019年3月客車銷售4,237輛，同比+23.5%。對此，我們點評如下：
▍3月單月銷量4,237輛，同比+23.5%，略超市場預(yù)期。公司2019年3月客車銷量4,237輛，同比+23.5%，略高于市場預(yù)期；其中，公司新能源客車銷售約1000臺。分車型結(jié)構(gòu)來看，公司大型客車銷售1,633輛，同比+58.4%；中型客車銷售1,899輛，同比+16.7%；輕型客車銷售705輛，同比-8.9%。日前新能源補貼客車補貼政策出臺，補貼標準退坡幅度50%，符合市場預(yù)期；同時，新能源公交政策另行公布，好于市場預(yù)期；此外，過渡期安排利好排產(chǎn)及下游需求，預(yù)計4月份公司新能源客車產(chǎn)銷將處于回升階段。
▍長期受益行業(yè)出清，新能源份額有望提升。隨著補貼政策的落地，國內(nèi)新能源客車行業(yè)的發(fā)展由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動。補貼退坡加快行業(yè)低端、低效產(chǎn)能出清，行業(yè)集中度有望進一步提升。公司作為客車行業(yè)龍頭企業(yè)，核心競爭優(yōu)勢明顯，有望受益于補貼退坡帶來的行業(yè)格局優(yōu)化。根據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，2018年公司新能源客車銷量達到24,621輛，市占率居于行業(yè)首位，達到27.0%，明顯領(lǐng)先第二名比亞迪（占比13.7%）以及其他同行競爭對手，中長期來看，預(yù)計未來市場份額有望進一步提高。
▍新能源汽車進軍拉美市場，海外成長空間可期。公司積極開拓海外市場，全面的銷售、服務(wù)和備件網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋全球六大洲，新能源客車已打入法國、英國等高端市場，憑借著足夠成熟穩(wěn)定的技術(shù)、條件和優(yōu)勢，在歐洲主流市場示范運行，成為全球客車的技術(shù)標桿。2018年四季度，公司將100輛純電動客車發(fā)往智利，創(chuàng)海外新能源客車訂單記錄，該訂單是公司在智利的首批新能源訂單，其在智利市場的格局未來有望進一步擴大，并將逐步輻射巴西、哥倫比亞、烏拉圭等市場，有望為拉美市場打開新的局面。隨著公司全球競爭力逐步提高，產(chǎn)品性價比優(yōu)勢日益凸顯，海外新能源客車成長可期。
▍風險因素：新能源客車銷售不及預(yù)期；動力電池成本下降幅度不達預(yù)期；新能源汽車政策波動等。
▍投資建議：考慮公司新產(chǎn)品投放，競爭力提升，維持公司2019/20年EPS預(yù)測、1.08/1.14元（2018年EPS 1.04元）。公司當前股價15.10元，分別對應(yīng)2019/20年13/12倍PE。短期看，公司客車銷售及利潤受補貼退坡及行業(yè)景氣低的影響，但公司是客車行業(yè)龍頭，技術(shù)和制造能力全球領(lǐng)先，中長期看有望受益于行業(yè)格局優(yōu)化和海外出口市場拓展，維持“買入”評級。
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