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考慮公司的高成長性，我們認(rèn)為2019年29倍PE是較合適的估值水平，維持14元目標(biāo)價(jià)和“買入”評(píng)級(jí)。
        ▍切入動(dòng)力廠商，鋁塑膜業(yè)務(wù)有望全面開花。當(dāng)前國內(nèi)鋁塑膜市場分化明顯，從難度上來說，動(dòng)力高于高端3C高于低端3C。公司本次與天津力神簽訂合作框架，意味著公司鋁塑膜產(chǎn)品已經(jīng)開始切入動(dòng)力領(lǐng)域，技術(shù)實(shí)力已經(jīng)可以滿足國內(nèi)大部分企業(yè)要求。盡管當(dāng)前公司在動(dòng)力市場中份額有限，且天津力神出產(chǎn)軟包電池尚未正式裝機(jī)動(dòng)力市場，但是我們認(rèn)為作為實(shí)力強(qiáng)勁的動(dòng)力產(chǎn)商，天津力神有較大概率獲得一定軟包市場份額。疊加動(dòng)力市場未來五年年均增速預(yù)測可達(dá)70%以及公司當(dāng)前在高端3C領(lǐng)域市場占有率的較大上升空間，我們十分看好公司鋁塑膜業(yè)務(wù)成為其業(yè)績增長的又一支點(diǎn)。
        ▍反光材料業(yè)務(wù)仍具穩(wěn)定向上空間。公司系國內(nèi)反光材料領(lǐng)軍企業(yè)，且可實(shí)現(xiàn)原材料自產(chǎn)，當(dāng)前擁有3000萬方玻璃微珠型反光膜、1000萬方微棱鏡型反光膜、1320萬方反光布、500萬方反光制品、500萬件反光服裝的產(chǎn)能，規(guī)模優(yōu)勢明顯。其中微棱鏡型反光膜有望在國產(chǎn)替代的進(jìn)程中保持產(chǎn)銷快速提升；車牌膜業(yè)務(wù)每年新增600萬方市場，公司目前市占率約30%，仍具較大提升空間。
        ▍光學(xué)領(lǐng)域持續(xù)深化布局。一方面，公司2017年并表的華威新材，憑借產(chǎn)品質(zhì)量、性價(jià)比、響應(yīng)速度等優(yōu)勢，國內(nèi)市場占有率穩(wěn)步提升，兆馳、TCL、創(chuàng)維、康佳、康冠、惠科等知名企業(yè)均為其穩(wěn)定客戶。另一方面，公司全資子公司道明光電擬建年產(chǎn)1000萬平米光學(xué)級(jí)PC/PMMA共擠薄膜/薄片生產(chǎn)線?？紤]到，該市場2018年11億元的規(guī)模和未來3年預(yù)測不低于30%的增速，該項(xiàng)業(yè)務(wù)有望在2020年逐步投產(chǎn)后為公司提供較大業(yè)績支持。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：反光市場競爭加??；光學(xué)膜價(jià)格下降；PC/PMMA項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。
        ▍投資建議：公司鋁塑膜業(yè)務(wù)獲得訂單，有望快速放量，符合我們之前的預(yù)期，因此維持2018-2020年EPS預(yù)測為0.40/0.48/0.63元，考慮公司的高成長性，我們認(rèn)為2019年29倍PE是較為合適的估值水平，維持14元目標(biāo)價(jià)和“買入”評(píng)級(jí)。