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        龍頭地位持續(xù)鞏固，全產(chǎn)業(yè)鏈增量可期
        目前，公司氧化鋁產(chǎn)能位居全球第一、原鋁產(chǎn)能全球第二、炭素產(chǎn)能全球第一。2018  年，電解鋁產(chǎn)量  417  萬噸，同比增長  15.1%；氧化鋁產(chǎn)量1351  萬噸，同比增長  5.5%。據(jù)公司業(yè)績說明會，2019  年公司電解鋁計劃生產(chǎn)  450  萬噸，同比增長  7.9%；氧化鋁生產(chǎn)  1500  萬噸，同比增長  11%。公司  2018  年拿下  17.5  億噸儲量的幾內(nèi)亞鋁土礦采礦權(quán)，Boffa  項目預計2019  年底出礦。
        鋁價企穩(wěn)，量價齊升，龍頭彈性或?qū)⒊浞轴尫?，給予“買入”評級
        受供給側(cè)改革影響中國電解鋁產(chǎn)能天花板基本確定，基建逆周期投資持續(xù)發(fā)力，伴隨消費旺季到來，庫存有望回落，鋁價或?qū)⑵蠓€(wěn)。結(jié)合公司增產(chǎn)，形成量價齊升，預計  2019-2021  年  eps  為  0.18、0.21  和  0.25  元，根據(jù)  4  月  3  日價格計算  pe  為  24.8、21.3  和  17.9  倍。據(jù)  wind，鋁行業(yè)  A股與公司業(yè)務相似的  4  家公司平均  PB  為  1.45  倍，給予公司  2019  年  1.45倍  PB  較為合理，對應合理價值為  5.32  元/股，給予“買入”評級；鋁行業(yè)H  股與公司業(yè)務相似的  3家公司平均PB  為  0.91  倍，給予公司2019  年0.91倍  PB  較為合理，對應合理價值為  3.34  港元/股，給予“買入”評級。
        風險提示：公司計提減值，基建推進速度放緩，下游消費不及預期