久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

預(yù)計(jì)19、20年EPS為0.66、0.83元，對(duì)應(yīng)PE分別為12.2、9.7，給予17倍PE估值，目標(biāo)價(jià)為11元，維持  “強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
        供需步入改善通道，未來(lái)票價(jià)上行可期。民航業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，提高市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，嚴(yán)控飛機(jī)引進(jìn)，全民航ASK增速收緊；航空出行需求韌性較強(qiáng)，消費(fèi)屬性提升，全民航RPK增速上行；總體來(lái)看，供需步入改善通道，隨著二、三季度旺季來(lái)臨，疊加737max空難影響，短期供需缺口進(jìn)一步加大，票價(jià)上行可期。
        油匯兩大外圍風(fēng)險(xiǎn)逐步出清。油價(jià)：油價(jià)的基本面中樞在50-70美元之間，短期走勢(shì)則受到需求預(yù)期、美國(guó)石油管道投產(chǎn)進(jìn)度、OPEC減產(chǎn)、伊朗制裁等因素?cái)_動(dòng)。匯率：隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)和聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩，美元指數(shù)回落；貿(mào)易沖突暫緩，市場(chǎng)開(kāi)放加大資本流入。預(yù)計(jì)19年匯率呈現(xiàn)先強(qiáng)后穩(wěn)、雙向波動(dòng)，總體穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。
        國(guó)內(nèi)第一大航司，機(jī)隊(duì)+航線+時(shí)刻優(yōu)勢(shì)明顯。南航機(jī)隊(duì)規(guī)模（843架）、航線網(wǎng)絡(luò)、航班數(shù)量都位居全國(guó)首位，體量?jī)?yōu)勢(shì)明顯。未來(lái)繼續(xù)加強(qiáng)廣州-北京“雙樞紐建設(shè)”（可分享大興機(jī)場(chǎng)新增時(shí)刻40%），拓展歐美長(zhǎng)航線（提升單位盈利水平），繼續(xù)提升規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
        南航當(dāng)前面臨業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)19年利潤(rùn)超80億。我們預(yù)計(jì)18年底為業(yè)績(jī)最低點(diǎn)，歸母凈利約為28億。由于經(jīng)營(yíng)租賃并表，疊加人民幣升值，每升值1%匯兌收益增厚7.24億；由于票價(jià)改革，單位客公里收益每提升1%，營(yíng)收增厚9.4億元。隨著行業(yè)供需改善，油匯風(fēng)險(xiǎn)出清，2-3季度旺季來(lái)臨，票價(jià)同比上行，預(yù)計(jì)今年利潤(rùn)超80億元，同比+180%以上，業(yè)績(jī)顯著改善。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)改革力度低于預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下滑影響航空需求、重大安全運(yùn)營(yíng)事故