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2019年工程機(jī)械行業(yè)景氣度持續(xù)，尤其是起重機(jī)和混凝土機(jī)械等后周期產(chǎn)品銷量增速仍較高，公司優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)充分發(fā)揮，一季度利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持強(qiáng)烈推薦。  
        ※  行業(yè)景氣度持續(xù)，公司塔機(jī)利潤(rùn)不斷釋放。2019年第一季度，工程機(jī)械行業(yè)景氣度持續(xù)，公司工程機(jī)械板塊的營(yíng)業(yè)收入較去年同期大幅增長(zhǎng)，尤其是塔機(jī)業(yè)務(wù)，公司塔機(jī)業(yè)務(wù)已壯大成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)行業(yè)第一品牌，銷售規(guī)模達(dá)到全球第一，總產(chǎn)值在2018年突破50億元大關(guān)，創(chuàng)造利稅近10億元，市占率40%左右，我們判斷2019年市占率有望達(dá)到50%，目前公司塔機(jī)在手訂單充裕，仍處緊缺狀態(tài)，且從龐源租賃塔機(jī)噸米利用率得到驗(yàn)證，3月份71.4%，創(chuàng)了近4年新高，說明下游開工較好，塔機(jī)需求旺盛，我們判斷一季度塔機(jī)收入增速有100%以上，毛利率33%~35%左右，為公司提供了業(yè)績(jī)?cè)隽?，且全年塔機(jī)需求有望持續(xù)。  
        ※  盈利能力不斷增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流創(chuàng)新高。①盈利能力不斷增強(qiáng)。2018年公司全年綜合毛利率達(dá)到27.09%，同比+5.74pct，凈利率為6.82%，同比+1.46pct，盈利能力大幅增強(qiáng)。2018年公司Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分別是25.33%、25.79%、28.18%、29.07%，2018年公司集中出清二手機(jī)，毛利率逐季提升明顯，2019年一季度盡管市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，但是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，高毛利的產(chǎn)品占比不斷提升，我們判斷綜合毛利率環(huán)比仍會(huì)提升。②經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流創(chuàng)歷史新高。公司風(fēng)控意識(shí)強(qiáng)，嚴(yán)格把控付款條件，現(xiàn)金流明顯好轉(zhuǎn)，平均首付比例達(dá)40%，新機(jī)銷售逾期率不到1%。2018年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流達(dá)到50.64億元，創(chuàng)歷史新高，步入健康向上的可持續(xù)發(fā)展通道。2019年公司更加注重高質(zhì)量增長(zhǎng)，繼續(xù)推進(jìn)4.0  產(chǎn)品工程，產(chǎn)品銷售回款進(jìn)一步改善，現(xiàn)金流仍會(huì)很好。    
        投資建議：預(yù)計(jì)公司2019-2021年歸母凈利分別31.74、42.17和51.40億元，同比增57.15%、32.86%和21.89%；對(duì)應(yīng)EPS0.41、0.54和0.66元，對(duì)應(yīng)PE12、9、8倍。維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  基建投資不及預(yù)期，下游固定資產(chǎn)投資大幅下滑。