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市場對公司的定位是三四線開發(fā)商，因此估值較低，但實(shí)際上公司的布局主要沿著交通干線和都市圈周邊，都是銷售情況較好且能持續(xù)的區(qū)域。隨著市場對公司定位的逐步清晰和大北京區(qū)域的逐步回暖，預(yù)計(jì)公司對應(yīng)  2019  年合理的  PE  估值為  8  倍，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)  17.52  元。
        業(yè)績持續(xù)高增，符合預(yù)期。公司  2018  年實(shí)現(xiàn)凈利潤  75.6  億元，同增31.3%。公司凈負(fù)債率從  2017  年底  132.2%大幅下降至  2018  年底的95.4%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入大幅增加至  175  億元。
        “兩橫-兩縱-三集群”布局繼續(xù)深化，確保公司維持穩(wěn)健的銷售水平。（1）公司的布局大體是沿鐵路交通干線和都市圈周邊這一戰(zhàn)略指導(dǎo)，因此有著較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)和人口流入的基礎(chǔ)；（2）公司深耕的三線城市在區(qū)域市場具備極強(qiáng)的競爭力，能夠獲取較高的溢價(jià)；（3）布局超過  50個(gè)城市，具備很強(qiáng)的抵御波動的能力。公司的區(qū)域布局戰(zhàn)略清晰，銷售持續(xù)性強(qiáng)，并非傳統(tǒng)認(rèn)知下的三四線城市開發(fā)商。
        拿地成本低，繼續(xù)維持高盈利水平。公司  2018  年新增儲備平均地價(jià)僅為  2293  元，而平均售價(jià)超過  10000  元/平，具備較大的利潤空間。2019  年環(huán)北京市場無論是從供應(yīng)還是銷售來看，預(yù)計(jì)較  2018  年都會有較大的起色，為公司打開估值和盈利向上的空間。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：大北京區(qū)域市場回暖程度低于預(yù)期