>> 中信建投-國投資本（600061）央企金控舞春風-190408
| 上傳日期： |
2019/4/8 |
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| 1267KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張芳 |
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安信證券：強勢經(jīng)紀與兩融業(yè)務，奠定業(yè)績高彈性
2018年，安信證券經(jīng)紀和兩融的營收占比分別達到30%和22%，高于同業(yè)水平，這使得安信證券在市場回暖中的業(yè)績彈性高于同業(yè)；各業(yè)務線持續(xù)均推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，其中：（1）經(jīng)紀業(yè)務著力提升機構(gòu)經(jīng)紀和代銷產(chǎn)品的收入比重；（2）兩融業(yè)務有效引流，股票質(zhì)押業(yè)務風險可控；（3）投行業(yè)務以專業(yè)化投行為目標，持續(xù)積聚變革優(yōu)勢；（4）資管業(yè)務回歸受托理財本源，著力提升主動管理能力；（5）自營業(yè)務規(guī)模穩(wěn)健擴容，多元組合分散風險。
國投泰康信托：經(jīng)營穩(wěn)健的實業(yè)投行，受益外部環(huán)境改善
國投泰康信托轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略契合監(jiān)管導向，負債端堅決去通道，集合信托產(chǎn)品規(guī)模占比持續(xù)增加，打造實業(yè)投行+資產(chǎn)管理+財富管理的三足鼎立業(yè)務模式；資產(chǎn)端脫虛向?qū)?，持續(xù)優(yōu)化資金投向。隨著監(jiān)管環(huán)境邊際改善（資管新規(guī)相關(guān)實施細則陸續(xù)落地），以及"寬信用"顯現(xiàn)成效（信托貸款規(guī)模+集合信托規(guī)模雙升），國投泰康信托發(fā)展持續(xù)向好。
廣泛布局資管行業(yè)，打造業(yè)績增長點
國投瑞銀基金排名業(yè)內(nèi)中上游，2019年以來權(quán)益市場回暖、監(jiān)管邊際寬松，利于其管理規(guī)?；厣?；資產(chǎn)端依托外方股東優(yōu)勢，積極布局跨境資管，投研能力出眾，管理費率有保障。錦泰保險在四川成都地區(qū)的區(qū)域優(yōu)勢明顯，依托差異化經(jīng)營特色，原保費收入穩(wěn)定增長，并以穩(wěn)健風格保證投資收益。
估值與投資建議
預計2019-2020年公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤26.05億元和30.03億元，同比+55%和+15%。公司整體估值合計768.98億元，折合每股價格18.22元，較4月4日收盤價有18%的上漲空間，給予"買入"評級。
風險提示：股市行情回落；大資管行業(yè)監(jiān)管趨嚴；金控平臺監(jiān)管趨嚴。
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