>> 方正證券-東港股份（002117）東港瑞云擬股份制改制，奠定檔案業(yè)務發(fā)展基礎-190408
| 上傳日期： |
2019/4/9 |
大小： |
809KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
徐林鋒 |
| 下載權限： |
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【點評】
1）股份制改制將拓展東港瑞云融資渠道。東港瑞云主營檔案儲存及電子化業(yè)務，股份制改制可使其充分利用資本市場新政策，若科創(chuàng)板上市成功，則有利于拓展東港瑞云融資渠道，為檔案業(yè)務發(fā)展擴張?zhí)峁┵Y金支持，為東港提供業(yè)績彈性。
2）東港瑞云檔案儲存業(yè)務高速發(fā)展。東港檔案儲存業(yè)務客戶持續(xù)增加，18 年營收同比增長 67.8%。①行業(yè)來看，檔案數(shù)字化外包儲存可降低儲存成本與風險，提高調(diào)閱便利度（世界 500強檔案外包超過 85%）。而隨著我國政策推動&客戶意愿增加，檔案儲存行業(yè)空間廣闊且尚處藍海。②公司來看，東港瑞云作為頭部企業(yè)競爭力強，充分受益行業(yè)紅利。公司可延伸傳統(tǒng)印刷客戶的服務鏈條，也可利用中標大項目所積累的信譽吸引新客戶。而且公司開發(fā)面向中小微企業(yè)的檔案云平臺，并向北京開發(fā)區(qū) 2 萬余家企業(yè)試點推廣。③盈利端，隨著客戶群體持續(xù)擴張，公司將提升產(chǎn)能利用率（當前僅 30%），實現(xiàn)成本優(yōu)化。
3）未來看點：①印刷主業(yè)：受益于客戶拓展+產(chǎn)品升級，預計收入端穩(wěn)中有增，且部分 18Q4 訂單延后確認，預計 19Q1 收入有所改善，盈利端受益于前期紙價下跌。②新業(yè)務：智能卡持續(xù)大規(guī)模投向市場，電子票據(jù)是大勢所趨，東港發(fā)力區(qū)塊鏈電子票據(jù)有望實現(xiàn)收入放量，彩票銷售終端投放加速。
投資評級：我們預計東港 2019-2021 年凈利 3.02/3.48/3.99 億元，對應 PE 為 25.7/22.3/19.5X。傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健，新業(yè)務貢獻彈性，分紅有吸引力，股份制改制有望提振估值，維持強烈推薦評級。
風險提示：票據(jù)印刷行業(yè)大幅收縮，新業(yè)務開展不及預期
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