>> 中信證券-華友鈷業(yè)(603799)重大事項點(diǎn)評：籌劃重大資產(chǎn)重組，轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)-190409
| 上傳日期： |
2019/4/10 |
大小： |
229KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
敖翀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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若本次收購成功，將對公司的上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同具有重要意義，公司新能源材料業(yè)務(wù)發(fā)展有望進(jìn)入快車道，推動公司業(yè)績增長，維持公司“買入”評級。
▍公司擬發(fā)行股份收購巴莫科技和華友衢州股權(quán)。2019年4月8日，公司發(fā)布公告擬通過發(fā)行股份方式購買杭州鴻源持有的巴莫科技全部股權(quán)及與之相關(guān)的全部權(quán)益，購買新能基金持有的華友衢州15.68%的股權(quán)及與之對應(yīng)的全部權(quán)益。公司股票將從2019年4月9日起停牌，停牌時間不超過10個交易日。
▍收購巴莫科技股權(quán)，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。巴莫科技是國內(nèi)正極材料龍頭企業(yè)之一，截止2017年已具備年產(chǎn)2.5萬噸正極材料的生產(chǎn)能力，實(shí)現(xiàn)銷售額47億元。子公司成都巴莫一期1.5萬噸產(chǎn)能于2016年投產(chǎn)，遠(yuǎn)期規(guī)劃到2020年實(shí)現(xiàn)10萬噸正極材料年產(chǎn)能。巴莫科技是公司第二大股東華友控股的聯(lián)營企業(yè)的子公司，也是公司的重要客戶，2018年公司向巴莫科技銷售額達(dá)到12.16億元，占整體營收比例為8.41%。若本次收購?fù)瓿珊螅九c巴莫科技之間的產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)有望強(qiáng)化，助推公司向新能源鋰電材料行業(yè)轉(zhuǎn)型。
▍收購華友衢州股權(quán)，實(shí)現(xiàn)全資控股。華友衢州是公司重要的鈷銅產(chǎn)品生產(chǎn)基地，2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入86.45億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤4.08億元，分別占上市公司營收和凈利潤比例為59.8%和26.7%。2018年10月，公司引入第三方投資者新能基金對華友衢州實(shí)施增資（債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)方式），以減少子公司負(fù)債，增資金額為7.3億元。增資完成后，新能基金持有華友衢州股權(quán)比例為15.68%。本次收購?fù)瓿珊?，華友衢州將再次成為公司的全資控股子公司。
▍風(fēng)險因素：本項交易最終是否能夠達(dá)成存在不確定性，產(chǎn)品價格波動風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期，海外項目經(jīng)營風(fēng)險。
▍投資建議：公司鈷產(chǎn)品業(yè)務(wù)穩(wěn)定經(jīng)營，三元前驅(qū)體業(yè)務(wù)對公司業(yè)績貢獻(xiàn)持續(xù)擴(kuò)大，轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略助力公司維持成長性。若本次收購?fù)瓿?，有望?qiáng)化公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，助力公司轉(zhuǎn)型新能源鋰電材料領(lǐng)導(dǎo)者。維持公司2019-2021年歸母凈利潤預(yù)測為11.97/15.67/19.52億元，對應(yīng)EPS預(yù)測為1.44/1.89/2.35元，維持“買入”評級。
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