>> 長江證券-比亞迪(002594)3月新能源乘用車銷量高增長，看好二季度延續(xù)熱銷-190408
| 上傳日期： |
2019/4/10 |
大小： |
315KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高登，鄔博華，馬軍 |
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事件評論
受益補貼新政出臺前的搶購效應(yīng)，3 月新能源乘用車銷量同比高增長，看好二季度延續(xù)熱銷。2019 年補貼新政于3 月26 日公布，新能源乘用車國補出現(xiàn)50%以上退坡，新政落地前消費者搶購情緒明顯。公司3月新能源乘用車銷量29222 輛，保持高位，僅次于去年12 月水平，同比增長122.9%。分車型看，公司純電動車型元EV 月銷重回1 萬輛水平，主打運營的e5 銷量接近9000 輛，表現(xiàn)亮眼，純電旗艦車型唐EV上市首月銷量1500 輛左右，插電混動主力車型唐DM 月銷接近5000輛。一季度公司新能源乘用車銷量71232 輛，同比增長150%，助力業(yè)績大幅增長。展望二季度，由于過渡期期間國補較高，且依然有地方補貼，預(yù)計消費者購車意愿較高，看好公司新能源乘用車銷量維持高位。
消費運營齊發(fā)力，2019 年新能源乘用車銷量高增長可期。比亞迪全新一代產(chǎn)品競爭力強，公司現(xiàn)有車型（元EV、唐DM 等）2019 年預(yù)計將有較好銷量表現(xiàn)，唐EV、宋MAX DM 上市后貢獻增量，宋新能源換代車型也將于6 月上市，加上網(wǎng)約車訂單大量交付，預(yù)計公司全年新能源乘用車銷量將達到40 萬輛以上。此外，2019 年3 月21 日，針對中低端市場的比亞迪e 系列正式發(fā)布，比亞迪e1 于4 月1 日開始限量發(fā)售，今年會陸續(xù)推出多款轎車和SUV 產(chǎn)品，下半年起有望貢獻全新增量。
比亞迪為新能源汽車龍頭，發(fā)力變革提升產(chǎn)品力，看好市占率持續(xù)提升。1）新能源乘用車：強勁新車周期帶來市占率提升。2019 年雖面臨補貼大幅退坡，憑借銷量高增的規(guī)模效應(yīng)、整車和電池降本、產(chǎn)品適當(dāng)提價，公司單車盈利仍有望保持相對穩(wěn)定。2）傳統(tǒng)乘用車：精品新車帶來量價齊升。3）動力電池：公司出貨量行業(yè)第二，技術(shù)和成本優(yōu)勢領(lǐng)先，開啟外供后發(fā)展空間巨大。預(yù)計公司2019-2020 年EPS 分別為1.42和1.71 元，對應(yīng)PE 為37.5X 和31.3X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
1. 競爭加劇導(dǎo)致新能源汽車銷量低于預(yù)期；
2. 補貼大幅退坡導(dǎo)致單車盈利下滑超出預(yù)期。
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