>> 國泰君安-開立醫(yī)療(300633)2019年一季度業(yè)績預(yù)告點評：一季度業(yè)績占比低，短期波動不改長期趨勢-190410
| 上傳日期： |
2019/4/10 |
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| 513KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
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公司發(fā)布 2019 年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 Q1 實現(xiàn)歸母凈利潤 1151-1569 萬元，同比下降 25%-45%，低于市場預(yù)期。考慮一季度業(yè)績占比較低，短期利潤承壓主要系新品拓展費用拖累，不改公司長期發(fā)展趨勢，維持 2018-2020 年預(yù)測 EPS0.63/0.84/1.07 元，維持目標價 37.8元，對應(yīng) 2019 年 PE45X，維持增持評級。
一季度業(yè)績占比較低，新品拓展費用拖累短期利潤。一季度為行業(yè)銷售淡季，占全年業(yè)績比重較低，2016-2018 年一季度歸母凈利潤僅占全年的 5-8%，歷來存在一定波動性。2018Q1 受大訂單確認影響，基數(shù)較高，此外，2018 年下半年以來，為做好新品拓展，盡快提升產(chǎn)品影響力，公司增加了人員、渠道等費用投入，一定程度拖累短期利潤。
2019 年公司將迎來多點開花。經(jīng)歷前期研發(fā)布局，公司在 2019 年將迎來多款重要產(chǎn)品上市，進入產(chǎn)品收獲階段。超聲領(lǐng)域推出搭載智能平臺的S60，完善高端產(chǎn)品布局，進軍頂級醫(yī)院；內(nèi)鏡領(lǐng)域產(chǎn)品陸續(xù)完善，并購?fù)栠d豐富內(nèi)鏡下耗材，HD-550 軟鏡、2K 硬鏡、4K 高清硬鏡、超聲內(nèi)鏡等多款重要產(chǎn)品有望在 2019 帶來業(yè)績增量；血管內(nèi)超聲已進入創(chuàng)新器械特別審批程序，不斷豐富公司產(chǎn)品線。
長期受益于分級診療及國產(chǎn)替代政策紅利。目前正處于國家基層醫(yī)院建設(shè)、鼓勵國產(chǎn)替代的重要窗口期，公司作為國產(chǎn)超聲、內(nèi)鏡龍頭，有望盡享政策紅利，短期業(yè)績波動不改長期趨勢，繼續(xù)保持快速發(fā)展。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，并購項目整合效果不及預(yù)期。
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