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考慮下游消費承壓影響公司銷售，下調  2019-2021  年  EPS  至  0.71（-0.06）/0.79（-0.06）/0.86元，參考同業(yè)  2019  年  PE  約  15  倍，上調目標價至  10.86  元，維持增持評級。
        大  店  策  略  見  成  效  ，  線  上  線  下  雙  輪  驅  動。  家  紡  收  入  28.19  億（yoy+10.98%）。線上收入同比增長  16%至  8.46  億，線下  19.72  億元，同增  8.96%，業(yè)績基本符合預期。繼續(xù)貫徹大店策略，250  平以上大店接近一半，街邊店占比約  60%，單店效應提升。針對三四線城市渠道持續(xù)擴張，18  年新增加盟店  129  家，19  年計劃新增門店  170家。
        家居開店有序進行，市場擴張有望加速。家具收入  9971  萬元，同增30.54%。美家已開業(yè)  12  家，總面積  13000  平。未來家居業(yè)務將豐富產品品類，持續(xù)進行加盟商招商，優(yōu)化產品、庫存和成本管理，擴張速度有望加快。
        分紅回報可觀，挖掘空白市場，提升服務品質。公司擬每  10  股派  5元股利，分紅率提升顯著。公司將對現(xiàn)有渠道結構進行優(yōu)化，挖掘空白市場，完善直營渠道管理和營銷，關注服務提升。電商方面組織架構改革，擴充渠道布局。同時公司持續(xù)改善供應鏈效率，實行精細化和信息化管理，提升快速反應速度，加快周轉。
        風險提示：線上銷售不及預期，門店拓展不及預期。