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第四季度單季營(yíng)收增速環(huán)比三季度（+6.93%）略有改善，主要受益線下門店形象升級(jí)暫告段落，且電商雙十一表現(xiàn)良好。但受經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，公司下半年?duì)I收增長(zhǎng)慢于上半年。公司利潤(rùn)總額增速慢于營(yíng)收增速主要由于美家家具業(yè)務(wù)在初期投入較大，導(dǎo)致銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用明顯上升。歸母凈利潤(rùn)增速低于利潤(rùn)總額增速主要由于公司在2018年初獲得高新技術(shù)企業(yè)證書，2017年起三年內(nèi)享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，而2017年前三季度原先按25%計(jì)稅，使得第四季度單季所得稅僅為13.78%，而2018年四季度所得稅率為16.67%。  
        公司實(shí)際控制人提議向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元    
        如果最終獲得董事會(huì)和股東大會(huì)審議通過，公司股利支付率有望超過80%，從過去五年看，2013年至2017年公司股利支付率分別為10.23%、11.40%、20.79%、19.80%和44.13%，呈現(xiàn)持續(xù)走高的態(tài)勢(shì)，反映出公司越來越重視股東回報(bào)，同時(shí)公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定。  
        預(yù)計(jì)2018-2020年業(yè)績(jī)分別為0.61元/股、0.71元/股、0.78元/股    
        預(yù)計(jì)2019年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望保持穩(wěn)定，主要由于雖2019Q1業(yè)績(jī)由于2018年?duì)I收增長(zhǎng)前高后低，加上外部經(jīng)濟(jì)因素影響，存在一定壓力，但從全年看考慮到公司直營(yíng)收入占比家紡上市公司中最高，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性強(qiáng)，過去十年業(yè)績(jī)?cè)鏊俨▌?dòng)遠(yuǎn)低于同行，另外美家業(yè)務(wù)經(jīng)過調(diào)整后費(fèi)用開支有望減少，同時(shí)期權(quán)費(fèi)用攤銷預(yù)計(jì)將少于2018年。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2019年市盈率11倍，低于可比公司平均13倍，估值具有修復(fù)空間，維持"買入"評(píng)級(jí)。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示    
        市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，庫(kù)存壓力加重的風(fēng)險(xiǎn)；定制家具新業(yè)務(wù)的拓展風(fēng)險(xiǎn)；