久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司  2018  年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  37.4  億元，同增  26.6%；歸母凈11.5  億元，同增  28.5%，超額完成年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。公司  2019Q1  實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  19.5億元，同增  31.1%，歸母凈利  6.4  億元，同增  26.0%，主要系公司加大市場(chǎng)投入、銷售費(fèi)率提升  1.3Pcts  所致。2018  年末/2019Q1  末預(yù)收賬款  11.7  億/2.9  億，分別環(huán)增  5.7  億/環(huán)降  8.8  億，預(yù)收款指標(biāo)波動(dòng)，主要系春節(jié)訂貨打款的季節(jié)性因素。公司規(guī)劃  2019  年收入/利潤(rùn)同增約  30%/25%，2019Q1  完成率較好。
        ▍收入解析：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，南京市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異。公司聚焦國(guó)緣系列戰(zhàn)略單品，實(shí)現(xiàn)明顯放量，特  A+類以上產(chǎn)品（主要為國(guó)緣四開(kāi)對(duì)開(kāi)）保持較快增長(zhǎng)：2018/2019Q1  分別同增約  43%/45%，2019Q1  收入占比提升至至  52.5%、同增4.8Pcts。同時(shí)規(guī)模小及檔次低的區(qū)域產(chǎn)品逐步被淘汰，50  元以下產(chǎn)品同降12.5Pcts，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)穩(wěn)步提升。2018  年  8  月，公司推出“國(guó)緣水晶  V  系列”，其中  V6/V9  定價(jià)  1580  元/超  2000  元，產(chǎn)品價(jià)格延伸至千元。區(qū)域方面，2018年省內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入  35  億、同增  26.7%，其中南京市場(chǎng)培育成熟、快速放量，2018/2019Q1  南京市場(chǎng)均同增超  50%，成為省內(nèi)第一大區(qū)，占比約  30%；省外實(shí)現(xiàn)收入  2  億、同增  28.8%，較  2017  年明顯加速。
        ▍未來(lái)展望：積極進(jìn)取，省內(nèi)外齊發(fā)力，爭(zhēng)取五年翻兩番。2019  年春糖會(huì)，公司提出“奮斗新五年，實(shí)現(xiàn)翻兩番”的新目標(biāo)。省內(nèi)市場(chǎng)培育扎實(shí)，渠道利潤(rùn)高于競(jìng)品。品牌效應(yīng)+渠道精耕積累勢(shì)能釋放，南京/徐州等地區(qū)持續(xù)搶占市場(chǎng)份額、加速表現(xiàn)；省外提出“1+2+4+N”戰(zhàn)略及國(guó)緣品牌全國(guó)化策略，今年發(fā)力山東市場(chǎng)，2018  年  10  年控股山東景芝，望形成渠道協(xié)同；省外周邊地區(qū)聯(lián)合浙江商源，利用其豐厚的渠道網(wǎng)絡(luò)加速布局。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：次高端競(jìng)爭(zhēng)加?。皇?nèi)外市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期。
        ▍投資建議：維持  2019-2020  年  EPS  預(yù)測(cè)為  1.15/1.45  元，新增  2021  年  EPS  預(yù)測(cè)為  1.81  元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)  PE  為  23/18/14  倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。