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單看  Q4，營業(yè)收入  3.82  億，同比+39.63%，歸母凈利潤為  0.84  億，同比+51.62%?；久抗墒找?nbsp; 1.94  元。
        ※業(yè)績基本符合市場預(yù)期，臂式產(chǎn)品增速快，國內(nèi)市場拓展加速。公司  2018  年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入  17.08  億，同比+49.89%。①分產(chǎn)品來看，剪叉式占比最大，臂式高空作業(yè)平臺(tái)增速最快。剪叉式  12.83  億，同比+50.32%，占比  75.13%，仍是第一大收入來源；臂式  2.07  億，同比+103.22%，占比  12.13%，增速最快；桅柱式  1.51  億，同比+4.97%，占比  8.84%，保持平穩(wěn)。②分市場來看，國內(nèi)市場拓展加速。2018  年，公司實(shí)現(xiàn)國內(nèi)銷售收入7.16  億元，同比增長  84.23%，占比  43.63%；海外市場  9.25  億元，同比增長  30.18%，占比  56.37%。海外市場仍是大頭，國內(nèi)市場增速加快，我們認(rèn)為主要原因是國內(nèi)市場日趨成熟，滲透率在提升，公司加大了國內(nèi)市場的拓展。  
        ※毛利率基本保持平穩(wěn)，凈利率同比提升明顯。①毛利率保持平穩(wěn)趨勢。2018Q1/Q2/Q3/Q4  毛利率分別是  37.49%、39.38%、43.60%、44.52%，毛利率逐季度提升明顯。2018  年公司綜合毛利率為  41.52%，同比略降  0.46%。分產(chǎn)品看，臂式毛利率  34.58%，同比+9.35pct，桅柱式毛利率  41.69%，同比+1.65pct，剪叉式毛利率  40.93%，同比-1.82pct，臂式產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)明顯，毛利率提升較快，而剪叉式產(chǎn)品由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率較低的小剪叉銷售占比增大，因此，毛利率略有下降。②盈利能力增強(qiáng)，凈利率提升明顯。2018  年公司凈利率  28.14%，同比+3.28pct，公司盈利能力增長，凈利率水平達(dá)到歷史新高，我們判斷主要得益于公司全面實(shí)施降本增效，建立全員、全過程、全方位的成本控制體系，從采購、生產(chǎn)、技改、銷售、包裝運(yùn)輸、財(cái)務(wù)、人力等多個(gè)維度著手降低成本，同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化生產(chǎn)工藝流程，提高效率。    
        ※四期廠房基本建成，等待設(shè)備搬入，臂式產(chǎn)品將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。2018  年公司臂式銷量  548  臺(tái)，同比+98.55%，臂式產(chǎn)品收入  2.07  億，同比+103.22%。臂式產(chǎn)品產(chǎn)能緊俏，與magni  開發(fā)的新臂式產(chǎn)品，產(chǎn)品性能更優(yōu)，故障率更低，于  2018年年底開始小批量試用。四期廠房的主要建設(shè)工作已經(jīng)完成，目前正處于建設(shè)末期和設(shè)備采購階段，投產(chǎn)后可新增臂式產(chǎn)能每年  3200  臺(tái)。我們判斷公司  2019  年隨著臂式產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，毛利率會(huì)不斷上升，臂式產(chǎn)品有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。
        ※  投資建議：預(yù)計(jì)公司  2019-2021  年歸母凈利分別為  7.08  億元、10.38  億元、14.16  億元，同比增長  47.34%、46.56%、36.45%。對應(yīng)  EPS  分別為2.86、4.19和5.72元，對應(yīng)  PE  分別為27.32、18.64  和  13.66  倍。維持強(qiáng)烈推薦評級(jí)。
        ※  風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭激烈；貿(mào)易戰(zhàn)惡化；公司四期產(chǎn)能爬坡進(jìn)度不及預(yù)期。