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預(yù)計(jì)公司  2019-2021  年收入分別為  44.50億元、59.57  億元、71.14  億元。歸屬凈利潤(rùn)為  4.25  億元、5.66  億元、7.47億元，對(duì)應(yīng)  EPS  為  0.64  元、0.86  元、1.13  元。目標(biāo)價(jià)  16  元/股，首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。
        上市后加速布局運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)，2019  年進(jìn)入集中收獲期：公司  2014  年上市后，業(yè)務(wù)布局明顯向運(yùn)營(yíng)板塊傾斜。儲(chǔ)備四年的垃圾焚燒產(chǎn)能  2019  年密集投產(chǎn)，預(yù)計(jì)  2019  與  2021  年產(chǎn)能規(guī)模將分別達(dá)  0.43  萬(wàn)噸/日與  0.86  萬(wàn)噸/日。隨著各地啟動(dòng)垃圾分類，生活垃圾前端分類+中游環(huán)衛(wèi)+末端處置全產(chǎn)業(yè)鏈將成為制勝之道，公司有望憑借參股玉禾田與伏泰科技彎道超車。
        2018  年土壤修復(fù)行業(yè)訂單市占率第一：公司  2018  年新增土壤修復(fù)訂單  20億元，市占率位居行業(yè)第一。土壤修復(fù)行業(yè)成長(zhǎng)邏輯由“盯撥款”轉(zhuǎn)向“強(qiáng)監(jiān)管”，盡管中央專項(xiàng)資金逐年下降，但場(chǎng)地修復(fù)剛需帶動(dòng)下，行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)。受“響水事件”等安全生產(chǎn)事故影響，不合規(guī)企業(yè)搬遷后將催生大量修復(fù)需求。公司有望憑借在化工場(chǎng)地修復(fù)中的豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)優(yōu)先受益。
        危廢板塊完成初始積累，擴(kuò)展戰(zhàn)略由收購(gòu)轉(zhuǎn)向自建產(chǎn)能：公司在手危廢產(chǎn)能規(guī)模達(dá)  50.77  萬(wàn)噸/年，控股產(chǎn)能中資源化占比  86%。在手儲(chǔ)備產(chǎn)能  23.8萬(wàn)噸/年，有望三年內(nèi)投產(chǎn)。隨著“響水事件”敲響安全生產(chǎn)警鐘，危廢管理中的巨大灰色地帶“企業(yè)自行處置”或?qū)⑹艿絿?yán)格監(jiān)管，促使危廢處置需求放量。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：垃圾焚燒項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期，行業(yè)補(bǔ)貼政策變化。