>> 廣發(fā)證券-威華股份(002240)季報點評：關(guān)注奧伊諾鋰礦注入及投產(chǎn)進度-190416
| 上傳日期： |
2019/4/16 |
大小： |
548KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫，婁永剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
新增鋰鹽業(yè)務導致業(yè)績同比增加
公司2019年Q1歸母凈利同比大增424%，主要系2019年Q1相比2018年同期新增了鋰鹽業(yè)務（致遠鋰業(yè)一期產(chǎn)能于2018年3月底投產(chǎn)）；但Q1歸母凈利環(huán)比2018年Q4（3495萬元）下降38%，同時收入也環(huán)比下降22%，一方面因為鋰價環(huán)比下滑（同期百川碳酸鋰均價環(huán)比下跌1.1%），另一方面因為Q1受春節(jié)影響，板材及鋰鹽產(chǎn)量或有所下滑。后續(xù)隨著板材開工率及鋰鹽產(chǎn)量提升，公司業(yè)績有望逐季增加。
重點關(guān)注奧伊諾鋰礦注入及投產(chǎn)進度
據(jù)年報，致遠鋰業(yè)首條1.3萬噸鋰鹽產(chǎn)線已達產(chǎn)，2018年鋰鹽產(chǎn)量為5632噸，均是為ALB代加工，噸凈利約0.76萬元/噸；剩余2.7萬噸鋰鹽產(chǎn)能計劃于2019年全部建成投產(chǎn)。2月19日公告，公司擬以7.45元/股發(fā)行1.1億股及不超過1億元現(xiàn)金對價收購盛屯鋰業(yè)100%股權(quán)（其持有奧伊諾75%股份），并配套募資3.4億元；交易預案顯示，奧伊諾業(yè)隆溝鋰礦（40.5萬噸年開采量）預計2019年11月前投產(chǎn)。后續(xù)需重點關(guān)注剩余2.7萬噸鋰鹽產(chǎn)能建設(shè)進程及奧伊諾注入進程。
盈利預測及投資建議
不考慮盛屯鋰業(yè)股權(quán)收購，預計公司2019-2021年EPS分別為0.46、0.62、0.75元/股，對應當前股價PE分別為21、16、13倍；維持之前合理價值11.5元/股，維持"買入"評級。
風險提示：資產(chǎn)收購能否取得核準以及取得時間存在不確定性；鋰鹽項目投產(chǎn)進度低預期；鋰價大幅下跌；木板業(yè)績下滑。
|
|
