>> 中信證券-金融產(chǎn)品專題研究：2019Q1私募證券投資基金盤點(diǎn)與展望-190417
| 上傳日期： |
2019/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
無 |
作者： |
朱必遠(yuǎn)，厲海強(qiáng)，趙文榮 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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業(yè)績(jī)方面，受益于股票市場(chǎng)大幅上漲，各主要策略業(yè)績(jī)均大幅回升，2018年來跌幅快速修復(fù)；多數(shù)策略季度業(yè)績(jī)創(chuàng)近三年來新高，近五年中僅次于2014Q3~2015Q2牛市時(shí)期。投資者可立足于長(zhǎng)線布局股票類產(chǎn)品，風(fēng)格均衡配置。
▍ 行業(yè)規(guī)模：前2月小幅下降，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)增長(zhǎng)待體現(xiàn)。2019年前兩月規(guī)模繼續(xù)下滑，降至2.12萬億元，降幅為5.53%。由于今年前2個(gè)月私募證券基金整體大幅上漲，我們推測(cè)上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)未反映業(yè)績(jī)上漲的貢獻(xiàn)。由于私募管理人主要以季度頻率向協(xié)會(huì)提交數(shù)據(jù)，協(xié)會(huì)在非季末月份統(tǒng)計(jì)的規(guī)模數(shù)據(jù)主要反映當(dāng)月新發(fā)產(chǎn)品和清算產(chǎn)品帶來的規(guī)模變動(dòng)，而未反映業(yè)績(jī)帶來的規(guī)模變動(dòng)。
▍ 新發(fā)產(chǎn)品：市場(chǎng)回暖，新發(fā)數(shù)量觸底回升。今年1季度私募證券基金管理人成立產(chǎn)品數(shù)量為2410只，相比去年4季度（2192只）顯著回升，其中3月成立1167只，環(huán)比大幅提升。1季度新增聯(lián)博匯智、安聯(lián)寰通兩家外資私募證券管理人，總數(shù)增至18家；14家外資私募累計(jì)備案31只產(chǎn)品，股票策略產(chǎn)品占比近半。
▍ 分策略業(yè)績(jī)?cè)u(píng)述：各主要策略大幅上漲，股票策略基本收復(fù)2018年失地，其他策略創(chuàng)出新高。受益于股票市場(chǎng)快速回暖，私募證券投資基金1季度表現(xiàn)突出。證券類私募產(chǎn)品整體平均上漲16.64%。其中股票策略平均上漲19.55%，宏觀對(duì)沖、多策略、FOF/MOM等分別上漲12.15%、11.12%、10.76%；市場(chǎng)中性、管理期貨、債券策略等分別上漲4.29%、4.09%、3.95%。多數(shù)策略季度業(yè)績(jī)創(chuàng)近三年來新高，近五年中僅次于2014Q3~2015Q2牛市時(shí)期。市場(chǎng)中性策略業(yè)績(jī)創(chuàng)2015Q4以來季度最佳，應(yīng)由基差和個(gè)股Alpha改善共同推動(dòng)。
▍ 分規(guī)模業(yè)績(jī)?cè)u(píng)述：規(guī)模50億元以上私募管理人股票策略業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)居前。規(guī)模50億元以上的“頭部”私募管理人股票策略業(yè)績(jī)改善，平均上漲19.32%，在規(guī)模10億元以上管理人中表現(xiàn)居前，其中10~20億元、20~50億元規(guī)模管理人股票策略業(yè)績(jī)平均為18.76%、16.41%。相對(duì)于2018年規(guī)模50億元以上私募管理人股票策略表現(xiàn)最差的情形，今年1季度“頭部”管理人業(yè)績(jī)迎來改善。
▍ 行業(yè)展望：立足長(zhǎng)線布局，風(fēng)格均衡配置。影響去年股市的不利因素出現(xiàn)積極改善，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)杠桿、減稅降費(fèi)等政策下有望觸底回升，股票類產(chǎn)品迎來布局機(jī)會(huì)。鑒于短期A股市場(chǎng)已出現(xiàn)較大漲幅，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者可立足于長(zhǎng)線，布局股票類產(chǎn)品；考慮外資持續(xù)流入對(duì)A股風(fēng)格的長(zhǎng)期影響以及成長(zhǎng)類個(gè)股相對(duì)合理的估值，可考慮價(jià)值與成長(zhǎng)均衡配置。此外，股票市場(chǎng)活躍度提升、衍生品市場(chǎng)邊際改善將繼續(xù)有利于量化策略。
▍ 風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、投資管理風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)格切換風(fēng)險(xiǎn)、基金經(jīng)理變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。
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