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公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)公司完成了對(duì)天津美杰姆教育科技有限公司的收購(gòu)，早教業(yè)務(wù)的并表大幅增厚公司收入以及利潤(rùn)。
        教育業(yè)務(wù)超額完成業(yè)績(jī)承諾，早教中心增速超規(guī)劃；制造業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)
        根據(jù)年報(bào)披露數(shù)據(jù)，美杰姆  2018  年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入  3.6  億元，歸母凈利  1.9  億元，超額完成  2018  年度業(yè)績(jī)承諾。美杰姆  2018  年  12  月開(kāi)始并表，并表一個(gè)月貢獻(xiàn)收入  3,301  萬(wàn)元，貢獻(xiàn)凈利  2,159  萬(wàn)元。截止  2018/12/31，美杰姆在全國(guó)范圍內(nèi)共有  434  家“美吉姆”品牌早教中心。相比  2018/6/30  的  389  家凈增45  家，開(kāi)店速度超規(guī)劃?？陆逃?nbsp; 2018  年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)  2,893  萬(wàn)元，超額完成了  2018  年度業(yè)績(jī)承諾?？陆逃员蝗龎竟煞菔召?gòu)以來(lái)，盈利能力持續(xù)提升。教育板塊預(yù)計(jì)未來(lái)完成后續(xù)業(yè)績(jī)承諾問(wèn)題不大。
        正式更名“美吉姆”，高管計(jì)劃增持，彰顯教育產(chǎn)業(yè)布局信心
        2019/4/17，公司公告完成工商登記，公司名稱(chēng)變更為大連美吉姆教育科技股份有限公司，公司證券簡(jiǎn)稱(chēng)正式變更為“美吉姆”，深耕教育主業(yè)決心凸顯。
        2019/3/14，公告公司總經(jīng)理劉俊君先生計(jì)劃將不低于交易價(jià)款（稅后）總額的30%用于增持三壘股份股票，美杰姆管理團(tuán)隊(duì)繼續(xù)與上市公司深度綁定，彰顯對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展信心。
        投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)
        我們預(yù)計(jì)美吉姆  2019/2020  年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利  1.64/2.25  億元，EPS  分別為0.47/0.65  元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)  2019/2020  年  PE  為  47.4/34.5X?？紤]行業(yè)成長(zhǎng)性以及美吉姆在  A  股早教板塊的稀缺性及龍頭地位，及  2019  年以來(lái)教育板塊利好政策發(fā)布帶來(lái)的板塊估值中樞上移，給予美吉姆  2019  年  52X  PE  估值，合理價(jià)值  24.4  元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        教育政策落地不及預(yù)期；早教行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。