>> 廣發(fā)證券-銀泰資源(000975)18年歸母凈利增97%，期待大柴旦投產(chǎn)-190417
| 上傳日期： |
2019/4/17 |
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| 770KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫，婁永剛 |
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期待青海大柴旦金礦露天轉(zhuǎn)地下項目投產(chǎn)
據(jù)公司年報，截至 18 年末，青海大柴旦采礦權(quán)范圍內(nèi)資源量含金金屬量17.77 噸；探礦權(quán)（含正在轉(zhuǎn)采的 323 礦區(qū)）保有資源量含金金屬量 35.28噸。目前，青海大柴旦因采礦系統(tǒng)由露天轉(zhuǎn)地下開采正在進行基建暫時停產(chǎn)，預(yù)計 19 年 4 月投產(chǎn)恢復(fù)生產(chǎn)。
低資產(chǎn)負債率+高經(jīng)營凈現(xiàn)金流，為未來發(fā)展打下良好基礎(chǔ)
截至 18 年底，公司資產(chǎn)負債率僅 12%，未來三年經(jīng)營凈現(xiàn)金流均超 16 億元。據(jù)年報，公司與豫光金鉛、上海有色網(wǎng)合資開展金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)，做大收入規(guī)模的同時有利于加深對礦山資產(chǎn)的認識，為未來發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。
給予公司“買入”評級
預(yù)計公司 19-21 年 EPS 分別為 0.45/0.48/0.51 元/股，對應(yīng) 4 月 16 日收盤價的 PE 分別為 23/21/20 倍，考慮到公司青海大柴旦項目投產(chǎn)帶來的礦產(chǎn)金增量、低負債率和高現(xiàn)金凈流入將為公司未來發(fā)展打下良好基礎(chǔ)，結(jié)合可比公司 37 倍的平均 PE 估值水平，我們認為給予公司 19 年 30 倍 PE 估值比較合理，對應(yīng)合理價值 13.50 元/股，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
青海大柴旦金礦投產(chǎn)不及預(yù)期；美元指數(shù)走強壓制金價；黑河金礦露天轉(zhuǎn)地下開采可能造成成本上升。
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