>> 招商證券-勁嘉股份（002191）加大專利技術(shù)儲備，積極布局新型煙草-190418
| 上傳日期： |
2019/4/18 |
大?。?/td>
| 1013KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
濮冬燕，李宏鵬，鄭愷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
評論：
彩盒業(yè)務(wù) 18 年收入增長 67.09%，毛利率提升 5.34 個百分點。公司 2018 年收入、凈利潤營收同比分別增長為：14.56%、26.27%，其中 Q4 增速分別為 17.9%、29.4%，業(yè)績略超預期。公司已有中華（金中支）、南京（九五之尊）、云煙（大重九）、茅臺醇、洋河等，近期開拓了英美煙草、雷諾煙草、菲莫國際、悅刻等知名品牌的新型煙草產(chǎn)品的合格供應(yīng)商資格；知名白酒品牌如“勁酒”、“紅星二鍋頭”、“江小白”的外包裝等；19 年 4 月勁嘉新型智能包裝又與五糧液精美印務(wù)公告合資開展煙酒、食品包裝。18 年煙標、彩盒收入增長分別為 8.1%、67.09%。受益于研發(fā)實力公司煙標毛利率提升 0.13 個百分點，同時彩包業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率的快速提升帶動彩包毛利率提升 5.34 個百分點至 23.52%。
加大專利技術(shù)儲備，積極布局新型煙草。公司以勁嘉科技為平臺不斷研發(fā)新型電子煙產(chǎn)品，18 年已獲得電子煙相關(guān) 2 項實用新型專利，新申請 8 項發(fā)明專利及 1項外觀設(shè)計專利，目前公司已與云南、上海、河南、山東、廣西、重慶等中煙公司展開合作；同時全資子公司勁嘉科技與小米公司旗下生態(tài)鏈企業(yè)北京米物科技、深圳南橋前海創(chuàng)新基金設(shè)立合資公司，2018 年全國煙草工作會議明確指出：積極研發(fā)電子煙、口含煙、加熱不燃燒煙草制品等新型產(chǎn)品。公司正不斷積累技術(shù)儲備，加速相關(guān)領(lǐng)域的探索與加大投資力度。
維持“強烈推薦-A”評級。公司借助煙標研發(fā)實力支持大包裝業(yè)務(wù)穩(wěn)步加速增長，同時新型煙草方面公司多方合作積極儲備專利技術(shù)以把握行業(yè)突破機遇。前期公司的回購及高管增持都顯示對公司主業(yè)前景的信心。預計 19-20 年 EPS 分別為0.59、0.70 元，目前股價對應(yīng) 19 年 PE、PB 為 24、3.1，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：煙草消費不及預期，新型煙草發(fā)展政策低于預期
|
|
