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報(bào)告期內(nèi)，陜柴動(dòng)力、重齒公司實(shí)現(xiàn)并表，增厚公司業(yè)績(jī)。
        軍品業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，動(dòng)力業(yè)務(wù)專業(yè)化整合初見(jiàn)成效
        報(bào)告期內(nèi)，公司新接訂單  291.65  億元，期末手持訂單  346.77  億元。
        公司軍品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  47.54  億元，穩(wěn)中有增，是公司業(yè)績(jī)的重要支撐。公司深入推進(jìn)低速柴油機(jī)動(dòng)力及化學(xué)動(dòng)力產(chǎn)業(yè)板塊整合，初見(jiàn)成效，中國(guó)船柴新接柴油機(jī)訂單按接單臺(tái)數(shù)、功率和合同額計(jì)算較  2017  年分別上漲了42.9%、100.8%和  96.9%；化學(xué)動(dòng)力實(shí)現(xiàn)專業(yè)化、規(guī)?；\(yùn)營(yíng)，收入同比增長(zhǎng)  34.32%。
        受益于管理效率提升、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，期間費(fèi)用同比下降  9.89%
        受益于動(dòng)力業(yè)務(wù)專業(yè)化整合，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別同比下降8.69%、1.12%；財(cái)務(wù)費(fèi)用受益于利息收入、匯兌損益增加，同比下降  108%；公司加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)  17%。受益于管理效率提升、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，公司期間費(fèi)用同比下降  9.89%。
        關(guān)注公司動(dòng)力業(yè)務(wù)專業(yè)化整合及船舶領(lǐng)域戰(zhàn)略重組對(duì)公司的積極影響
        根據(jù)年報(bào)，公司后續(xù)將對(duì)中高速柴油機(jī)業(yè)務(wù)、動(dòng)力-傳動(dòng)業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，有望進(jìn)一步改善公司經(jīng)營(yíng)效率。2019  年  1  月和  3  月，國(guó)資委主任肖亞慶先后兩次表示，“加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)裝備制造、造船、化工等領(lǐng)域的戰(zhàn)略性重組”，公司是中船重工集團(tuán)動(dòng)力業(yè)務(wù)平臺(tái)，關(guān)注船舶領(lǐng)域戰(zhàn)略重組對(duì)公司的積極影響。
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議
        公司軍品穩(wěn)健，軍民融合產(chǎn)品市場(chǎng)空間較大，暫不考慮增發(fā)，預(yù)計(jì)公司  19-21  年歸母凈利潤(rùn)分別為  15.54/18.42/20.90  億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE  分別為  30/25/22  倍。公司過(guò)去兩年估值中樞為  35xPE，考慮到  19-20年軍船行業(yè)景氣度將持續(xù)提升，公司軍品業(yè)務(wù)將充分受益，公司動(dòng)力業(yè)務(wù)專業(yè)化整合將進(jìn)一步改善經(jīng)營(yíng)效率，船舶領(lǐng)域戰(zhàn)略重組有望對(duì)公司產(chǎn)生積極影響，可以給予公司  19  年  35xPE  估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值  31.85  元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：未來(lái)軍費(fèi)增速可能低于預(yù)期致使裝備采購(gòu)費(fèi)用總額下滑；軍艦研發(fā)、采購(gòu)具有不確定性，可能影響配套企業(yè)的業(yè)績(jī)。