>> 廣發(fā)證券-中國動力（600482）主營業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增，兩公司并表增厚業(yè)績-181030
| 上傳日期： |
2018/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡正洋，趙炳楠 |
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公司業(yè)務(wù)量及新簽合同同比增加，主營業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增；報告期內(nèi)重齒公司、陜柴動力完成并表，兩公司實現(xiàn)凈利潤1.95 億元（去年同期實現(xiàn)凈利潤629 萬元），有效增厚公司業(yè)務(wù)。
公司毛利率有所下滑，期間費用控制較好，凈利率同比提升。公司前三季度毛利率為14.93%，同比下滑1.8pct；凈利率為4.94%，同比提升0.72pct，主要受期間費用下降影響。公司期間費用率為8.48%，同比下降2.76pct；其中管理費用保持穩(wěn)定，銷售費用、研發(fā)費用分別同比下降6%、13%；此外，武漢船機匯兌收益增加，陜柴重工和重齒公司受益于債轉(zhuǎn)股影響，節(jié)約利息支出，導(dǎo)致財務(wù)費用減少4.01 億元。
回購積極推進，公司對未來發(fā)展充滿信心。在控股股東及其一致行動人完成增持計劃（累計增持18 億元，占公司總股本的5%）之后，公司擬以自有資金回購公司股份2-4 億元，回購價格不超過34.5 元/股?；刭徸h案已經(jīng)股東大會審議通過，正積極推進中。增持和回購的陸續(xù)開展，彰顯了控股股東及公司對未來發(fā)展的信心。利用自有資金回購股份，說明公司財務(wù)狀況良好，主營業(yè)務(wù)發(fā)展具備可持續(xù)性。
盈利預(yù)測與投資建議：公司是國內(nèi)船舶動力龍頭企業(yè)，業(yè)績穩(wěn)中有增，重齒公司和陜柴動力完成并表，對利潤有顯著增厚，且公司期間費用控制較好。
暫不考慮回購的影響，預(yù)計18-20 年歸母凈利潤分別為14.8/18.6/21.7 億元，EPS 分別為0.85/1.07/1.25 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 為24/19/16 倍，看好公司船舶動力業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：未來軍費增速可能低于預(yù)期致使裝備采購費用總額下滑；軍艦研發(fā)、采購具有不確定性，可能影響配套企業(yè)的業(yè)績。
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