>> 廣發(fā)證券-中國動力（600482）二季度業(yè)績恢復增長，資產(chǎn)整合將有效增厚業(yè)績-180828
| 上傳日期： |
2018/8/28 |
大小： |
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來源： |
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買入 |
作者： |
胡正洋，趙炳楠 |
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公司二季度單季實現(xiàn)營收69.07 億元（同比+1%，環(huán)比+36%）；實現(xiàn)歸母凈利潤4.10 億元（同比+23%，環(huán)比+98%）。公司盈利能力有所回升，毛利率環(huán)比提升0.19 個百分點，凈利潤環(huán)比提升1.22 個百分點。
軍品是業(yè)績穩(wěn)定增長的持久動力，民品業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況良好。報告期內(nèi)，軍品方面，收入占比為16.43%，是公司業(yè)績穩(wěn)定增長的持久動力。民品方面，低速柴油機國內(nèi)市場占有率提升6pct，達到29%；中高速柴油機外貿(mào)收入及新簽合同再創(chuàng)歷史新高；汽車、工業(yè)、牽引電池分別同比增長10%、10%、12%；燃氣輪在改進機型（發(fā)電型）、冷循環(huán)燃氣輪機以及油氣油田等領(lǐng)域均已批量供貨。公司新接訂單129.46 億元，期末手持訂單157.58 億元。
財務(wù)費用同比減少1.12 億元帶動總費用下降15%。報告期內(nèi)，由于利息收入同比大幅增加且利息支出同比大幅減少，財務(wù)費用合計減少1.12 億元，使得公司的總費用下降15%。
軍民品業(yè)務(wù)穩(wěn)定成長，內(nèi)部整合提升經(jīng)營效率。公司軍品保質(zhì)保量完成多個重點項目和保障任務(wù)，收入穩(wěn)步增長；軍民融合發(fā)展，以軍工技術(shù)提升民品發(fā)展質(zhì)量。公司對化學動力板塊進行了內(nèi)部整合，正積極策劃公司內(nèi)部中高速柴油機動力業(yè)務(wù)的整合方案，內(nèi)部整合將有效減少同業(yè)競爭，挖掘內(nèi)部潛力，提升盈利能力。
控股股東增持彰顯信心。公司8 月9 日公告，控股股東擬增持公司股份，增持金額為1-3 億元，彰顯了控股股東對公司業(yè)績的信心。
盈利預(yù)測與投資建議：公司是國內(nèi)船舶動力龍頭企業(yè)，軍民融合發(fā)展，業(yè)績將保持穩(wěn)定增長。公司以現(xiàn)金收購陜柴動力和重齒公司，兩公司下半年將實現(xiàn)并表，預(yù)計公司18-20 年歸母凈利潤為14.8/18.7/21.8 億元，EPS 為0.86/1.08/1.26 元/股，對應(yīng)當前股價的PE 21/17/14 倍。維持公司“買入”評級。
風險提示：未來軍費增速可能低于預(yù)期致使裝備采購費用總額下滑；軍艦研發(fā)、采購具有不確定性，可能影響配套企業(yè)的業(yè)績
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