>> 銀河證券-中國動力（600482）中船投資增持表信心，動力龍頭低估局面存轉機-180809
| 上傳日期： |
2018/8/10 |
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作者： |
李良 |
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我們認為一致行動人選擇在市場低迷時點增持股票，對于提振公司股價具有明顯正向效果，也反映其對公司未來發(fā)展前景的信心。
（二）收購“陜柴”和“重齒”，推動產業(yè)鏈整合
公司近期完成現(xiàn)金收購北船持有的陜柴重工64.71%股權和重齒公司的29.80%股權，目前持有陜柴重工64.71%股權和重齒公司51.56%的股權。公司此次收購意圖整合中速柴油機業(yè)務，發(fā)揮協(xié)同效應，進而推動產業(yè)鏈整合。
兩家公司未來兩年的利潤考核較為嚴格，陜柴重工2018 年、2019 年凈利潤分別達到2.05 億元和1.57 億元，其中2018 年凈利潤中包含股權轉讓收益 1.06 億元。重齒公司2018 年、2019 年凈利潤分別達到1.62 億元和2.52 億元。按照股權收購比例測算，2018年和2019 年兩家公司將分別增厚上市公司凈利潤1.81 億和1.77億，盈利能力顯著提升。
（三）軍品民品雙輪驅動，動力龍頭揚帆遠航
公司業(yè)務涵蓋七大動力業(yè)務板塊，是國內動力業(yè)務最齊全的公司。公司是海軍最主要的動力設備供應商，在行業(yè)處于絕對壟斷地位，隨著軍改逐漸落地，公司將深度受益于十三五海軍裝備列裝高峰和“兩機專項”關鍵任務，軍品銷售有望快速持續(xù)增長。公司民品業(yè)務占比超過八成,隨著民船行業(yè)整體走出低谷，有望帶動公司民船業(yè)務回暖。
3．投資建議
預計公司2018 年至2019 年歸母凈利分別為13.8 億和15.8 億，EPS 為0.80 元和0.91 元，當前股價對應PE 為22.7x 和19.8x。公司是船舶動力龍頭，估值較低，維持“推薦”評級。
風險提示：限售股拋售的風險
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