>> 招商證券-新大陸（000997）業(yè)績可見研發(fā)成效，運營生態(tài)增強粘性-190421
| 上傳日期： |
2019/4/22 |
大小： |
540KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉澤晶，劉玉萍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2018年報及2019年一季報，18年全年實現(xiàn)營收59.47億元，同比增長20.88%；歸母凈利潤5.86億元，同比下滑10.43%；扣非凈利潤5.37億元，同比下滑9.48%。剔除地產(chǎn)后，全年實現(xiàn)營收57.96億元，同比增長43.23%；歸母凈利潤5.81億元，同比增長26.12%。19Q1剔除地產(chǎn)實現(xiàn)營收12.99億元，同比增長18.79%；歸母凈利潤2.46億元，同比增長48.63%。
支付服務(wù)流水依舊高增，商戶運營增強生態(tài)粘性。市場一直存在對微信、支付寶掃碼支付替代銀行卡刷卡將侵蝕第三方支付收單業(yè)務(wù)的疑慮，但其實雙方是合作關(guān)系，公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)也從側(cè)面印證：18年公司支付服務(wù)業(yè)務(wù)總交易量突破1.5萬億元，同比增長88%；至18年12月，公司平臺當月掃碼交易筆數(shù)占當月總交易筆數(shù)已超過70%。同時公司傾力打造的“星POS”以商戶一站式服務(wù)中臺為定位，積極嘗試各類增值服務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)并取得較好增長。截至2018年末PaaS平臺服務(wù)商戶超過50萬家，各類合作伙伴均大幅增加，商戶運營服務(wù)生態(tài)體系的完善對于強化現(xiàn)有平臺商戶粘性以及吸納新商戶都相得益彰，平臺本身也將隨著更多數(shù)量的商戶服務(wù)而日趨成熟。
物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備持續(xù)穩(wěn)增長，金融服務(wù)嶄露頭角。市場也一直擔心公司以POS為主的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備增長的停滯，但公司持續(xù)研發(fā)適應(yīng)消費變遷的新產(chǎn)品，18全年依舊實現(xiàn)了18.94%的增長。金融服務(wù)作為公司商戶運營的一個環(huán)節(jié)，截至2018年末貸款余額16.33億元，其中線上放款金額占比超50%，到一季度末這一比例超過68%，不良率3.49%，后續(xù)有望持續(xù)給公司帶來更大的效益。
維持“強烈推薦-A”投資評級。預(yù)計19-21年EPS為0.73/0.93/1.18元，對應(yīng)PE僅為25/20/15倍。支付收單繼續(xù)高速增長，商戶運營隨生態(tài)的日臻完善將厚積薄發(fā)，支付設(shè)備行業(yè)地位愈加銳進突出，維持“強烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：支付收單行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險；商戶運營發(fā)展低于預(yù)期。
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