>> 國泰君安-中科三環(huán)(000970)擬參股南方稀土，擴(kuò)產(chǎn)迎新能源磁材增長-190422
| 上傳日期： |
2019/4/22 |
大小： |
479KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉華峰，鄔華宇，湯龑 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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中科三環(huán)擬參股重稀土龍頭南方稀土 5%股份，且與其合資建立年產(chǎn) 5000 噸高性能釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)，一方面保證中科三環(huán)上游原材料的穩(wěn)定供給，一方面擴(kuò)產(chǎn)為新能源磁材的爆發(fā)增長奠定了基礎(chǔ)，維持中科三環(huán) 2019/2020/2021 年 EPS 至 0.27/0.31/0.34元，根據(jù)可比公司估值給予 2019 年 52 倍 PE，上調(diào)目標(biāo)價至 14.04元（原值 12.15 元），維持增持評級。
參股南方稀土，保證釹鐵硼原料穩(wěn)定供給。中科三環(huán)與南方稀土簽訂了《合作意向書》， 擬以增資擴(kuò)股的方式持有南方稀土 5%的股權(quán)，且在中科三環(huán)入股南方稀土后 5 年內(nèi)，南方稀土不再接受其它稀土永磁企業(yè)成為南方稀土的股東。南方稀土是國內(nèi)重稀土龍頭，中科三環(huán)核心產(chǎn)品釹鐵硼主要成本構(gòu)成為稀土中的鐠釹和鏑，參股南方稀土能有效保證原料量以及價的穩(wěn)定供給，同時一定程度賦予中科三環(huán)稀土資源股屬性，互惠共贏。
持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，迎接新能源磁材增長。中科三環(huán)和南方稀土擬合資設(shè)立產(chǎn)能 5000 噸/年高性能燒結(jié)釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)，其中南方稀土占股不高于 34%，分期建設(shè)，其中首期建設(shè)規(guī)模不小于 2000 噸/年。長期來看磁材龍頭頭部效應(yīng)逐步凸顯，有望瓜分全球范圍內(nèi)新能源汽車客戶資源，中科三環(huán)有望迎來新一輪增長期。
催化劑：新能源汽車訂單快速釋放
風(fēng)險提示：稀土價格大幅波動，與南方稀土合作項目未落地等風(fēng)險
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