>> 國泰君安-凱萊英(002821)2019年一季報點評：技術(shù)規(guī)模優(yōu)勢領(lǐng)先，主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健較快增長-190423
| 上傳日期： |
2019/4/24 |
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| 474KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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維持增持評級。
投資要點
維持"增持"評級。公司發(fā)布2019年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入4.76億，歸母凈利潤0.92億，扣非凈利潤0.80億，同比增長31.03%、45.00%和51.87%，業(yè)績符合預(yù)期。同時公告預(yù)計2019年1-6月凈利潤同比增50%以上，歸母凈利潤同比增35%-55%。我們維持2019-2021年EPS預(yù)測2.41/3.23/4.21元，維持目標(biāo)價115.68元，對應(yīng)2019年P(guān)E48X，維持"增持"評級。
商業(yè)化階段業(yè)務(wù)保持較快增長。預(yù)計公司商業(yè)化階段業(yè)務(wù)增速略超臨床階段和技術(shù)開發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)增速。公司在手訂單數(shù)量預(yù)計仍保持一定增長。預(yù)計受到一定程度原材料漲價影響，銷售毛利率略有下滑至44.24%，但規(guī)?；?yīng)推升銷售凈利率至19.32%。公司預(yù)付款項增42.52%，主要用于預(yù)付商業(yè)化項目所需材料款。預(yù)收款項增81.37%，為預(yù)收客戶貨款增加所致，業(yè)務(wù)景氣度較高。由于加速人才引入和新業(yè)務(wù)布局，管理費用高增長54.64%。匯率波動影響財務(wù)費用同比大幅減少3423萬。
技術(shù)規(guī)模優(yōu)勢領(lǐng)先，業(yè)務(wù)不斷拓展。產(chǎn)公司憑借全球領(lǐng)先的核心技術(shù)，獲取訂單能力穩(wěn)步提高，臨床階段和商業(yè)化階段項目儲備結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。夯實小分子業(yè)務(wù)，并進(jìn)一步開拓多肽、多糖及寡核苷酸等大分子業(yè)務(wù)，持續(xù)加速拓展和布局臨床CRO等新業(yè)務(wù)。
催化劑：訂單進(jìn)展超預(yù)期，大分子業(yè)務(wù)快速拓展。
風(fēng)險提示。行業(yè)研發(fā)投入不及預(yù)期、商業(yè)化訂單市場銷售不及預(yù)期。
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