久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

利潤(rùn)分配預(yù)案：每  10  股派發(fā)  1.0  元（含稅）現(xiàn)金股利。2019  年一季度公司營(yíng)業(yè)總收入  33.58  億元，同比增長(zhǎng)  2.21%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)  539  萬(wàn)元，同比下降  87.85%。
        飼料結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，降本增效成果顯著。2018  年公司飼料銷量  481  萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)  2.3%。2018  年公司水產(chǎn)料銷量同比大幅增長(zhǎng)  49.3%，飼料結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。此外，公司利用發(fā)酵飼料技術(shù)降低畜禽飼料生產(chǎn)成本，并控制公司內(nèi)部費(fèi)用，降本增效成果顯著。我們估計(jì)  2018  年公司飼料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約  2.4  億元，2019Q1  實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)  0.47  億元。展望  2019  年，非洲豬瘟疫情擴(kuò)散導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能持續(xù)去化，公司豬料銷量或?qū)⒊袎?；禽鏈行情持續(xù)向好，雞肉對(duì)豬肉具有較強(qiáng)替代效應(yīng)，公司禽料銷量有望保持相對(duì)高速增長(zhǎng)。
        2018  年生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損約  4000  萬(wàn)元，未來(lái)有望量利齊升。2018  年公司生豬出欄量  68.1  萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)  25.03%。公司加快邯鄲大名、河南南樂(lè)等地“1+5”豬場(chǎng)建設(shè)，逐步釋放生豬產(chǎn)能，固定資產(chǎn)折舊和固定費(fèi)用增加；我們估計(jì)  2018  年和  2019Q1  分別錄得凈虧損  0.4  億元、0.42  億元。此外，受豬價(jià)低迷影響，2018  年公司計(jì)提生豬存貨跌價(jià)準(zhǔn)備約  0.43  億元，并計(jì)提并購(gòu)龍華農(nóng)牧產(chǎn)生的商譽(yù)減值約  0.3  億元，由此產(chǎn)生的資產(chǎn)減值損失大幅拖累公司業(yè)績(jī)。生豬養(yǎng)殖快速放量疊加豬周期提前到來(lái)，我們認(rèn)為  2019-2020  年公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)將進(jìn)入量利齊升階段。在生豬出欄量  120  萬(wàn)頭的假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)  2019  年公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約  2.8  億元。
        肉品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，打造全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)優(yōu)勢(shì)。公司于  2017  年提出“做中國(guó)好香腸的領(lǐng)跑者”，推出風(fēng)味香腸、即食香腸、速凍香腸三大系列產(chǎn)品，肉品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。我們認(rèn)為，公司食品端業(yè)務(wù)的持續(xù)投入不僅有利于增強(qiáng)盈利穩(wěn)定性，也可以通過(guò)打造全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議。在  2019、20  年生豬出欄量  120、200  萬(wàn)頭（均不考慮并購(gòu)因素）的假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)公司  2019、20  年歸母凈利潤(rùn)分別為  5.21、15.83  億元，對(duì)應(yīng)  EPS  0.62、1.89  元，鑒于公司生豬養(yǎng)殖板塊的高速成長(zhǎng)性和向食品終端轉(zhuǎn)型帶來(lái)的外延預(yù)期，我們給予公司  2019  年  25~30  倍  PE  估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為  15.5~18.6  元，給予公司“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。公司飼料銷量不達(dá)預(yù)期；公司生豬出欄量不達(dá)預(yù)期；自然災(zāi)害。