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        【點(diǎn)評(píng)】
        1）毛利率有所增長，期間費(fèi)用控制有效
        公司毛利率同比增長1.8pct  至69.77%，期間費(fèi)用率同比減少3.39pct  至14.98%，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比變化-2.59pct/  -0.66pct/  -0.25pct/  +0.11pct  至7.70%/  5.10%/  2.21%/-0.03%。盈利能力略有下滑，凈利率同比下降0.37pct  至44.89%。
        2）各業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)步發(fā)展，新項(xiàng)目逐漸落地推動(dòng)新一輪增長
        現(xiàn)場(chǎng)演藝：現(xiàn)有景區(qū)注重品質(zhì)提升，加大整改與創(chuàng)新力度；新項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。杭州宋城景區(qū)積極舉辦各類主題活動(dòng)；杭州湘湖片區(qū)加大宣傳和營銷手段，杭州樂園3  月8  日開園；三亞千古情景區(qū)新增12:00  場(chǎng)次，實(shí)現(xiàn)日均四場(chǎng)；麗江千古情景區(qū)已經(jīng)從2018  年的低迷期走出，春節(jié)期間單日接待人數(shù)和營業(yè)收入均創(chuàng)歷史新高；桂林千古情景區(qū)成為八桂大地旅游演藝的新標(biāo)桿。新一輪布局項(xiàng)目正處于開業(yè)和落地推進(jìn)階段，其中張家界千古情項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2019  年7  月開業(yè)。
        互聯(lián)網(wǎng)演藝：六間房一季度用戶訪問、收入、利潤等各項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)繼續(xù)保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，與密境和風(fēng)的重組工作按計(jì)劃推進(jìn)，花椒直播的各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持正常平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。
        旅游休閑：寧鄉(xiāng)炭河古城持續(xù)火爆，明月千古情景區(qū)正逐漸成熟。公司打造景區(qū)產(chǎn)品的多渠道推廣，會(huì)員制體系進(jìn)一步深化。
        3）盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2019-2021  年EPS  分別為1.09/1.18/1.38元，對(duì)應(yīng)PE  為20.6/19.0/16.2  倍。我們看好宋城演藝“重資產(chǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)+輕資產(chǎn)模式持續(xù)輸出”，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：現(xiàn)場(chǎng)演藝項(xiàng)目落地不及預(yù)期，輕資產(chǎn)輸出業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，線上業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，重組整合風(fēng)險(xiǎn)。