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        2、19Q1  營(yíng)收  26.11  億元，YOY-11.78%，歸母凈利潤(rùn)  3.4  億元，YOY-71.81%，扣非歸母凈利潤(rùn)  1.16  億元，YOY-89.17%。
        3、預(yù)告  19H1  歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為  7.4-11.0  億元，YOY-77.88%至  -67.12%%4、公司計(jì)劃使用自有閑置資金用于風(fēng)險(xiǎn)投資，額度為到期累計(jì)余額最高不超過  30  億元.
        點(diǎn)評(píng)：  
        1、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響  19Q1  營(yíng)收同比下滑  12%；18Q1  尚未進(jìn)入快速擴(kuò)張期成本基數(shù)較低，導(dǎo)致  19Q1  凈利潤(rùn)同比下滑  72%:18  年?duì)I收  145.5  億元，YOY+21.12%，歸母凈利  58.23  億元，YOY-3.03%，扣非凈利  50.26  億元，YOY+3.58%，由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，以及  18Q2  開始資源快速擴(kuò)張?jiān)斐傻某杀炯ぴ觯?8Q3  開始業(yè)績(jī)下滑明顯。18  年期間費(fèi)用率  19.8%，與上年基本持平；相對(duì)于  17  年數(shù)禾股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，18  年股權(quán)處置收益較少。18  年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額  37.83  億元，同比及環(huán)比均有下降，主要由于應(yīng)收賬款與資產(chǎn)減值損失增長(zhǎng)較快，核心客戶回款周期普遍放緩，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入增長(zhǎng)慢于營(yíng)收增長(zhǎng)。
        2、18Q2  進(jìn)入快速擴(kuò)張期，19Q1  資源擴(kuò)張放緩：自  18Q2  公司大幅擴(kuò)張電梯電視和電梯海報(bào)媒體資源。截至  2018  年末，已形成了覆蓋全國(guó)約  300多個(gè)城市的生活圈媒體網(wǎng)絡(luò)，在深耕一二線城市核心區(qū)域的同時(shí)，積極向一二線城市外圍區(qū)域擴(kuò)張，并加速在三四線城市的下沉，同時(shí)開拓韓國(guó)、印尼、新加坡的海外市場(chǎng)，18  年末，公司自營(yíng)電梯類媒體合計(jì)約  266.2萬(wàn)塊，全年新增  121  萬(wàn)塊；截止  19Q1  則為  275.5  萬(wàn)塊，單季度增加  9.3萬(wàn)塊，增速相對(duì)放緩。18  年末，簽約影院超過  1900  家，銀幕超過  12700塊，《復(fù)聯(lián)  4》等大片有望提振  19Q2  票房。
        3、對(duì)互聯(lián)網(wǎng)客戶與單一客戶依賴度下降，客戶結(jié)構(gòu)有所改善：18  年，公司日用消費(fèi)品行業(yè)客戶貢獻(xiàn)營(yíng)收  34.1  億元，YOY+43.8%，營(yíng)收占比  23.5%，已超越互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)成為營(yíng)收貢獻(xiàn)最大的廣告行業(yè)。消費(fèi)品行業(yè)投放相對(duì)穩(wěn)定，消費(fèi)品行業(yè)占比提升，是對(duì)公司整體客戶結(jié)構(gòu)改善。18  年前五大客戶銷售額  28.8  億元，占總銷售額比例  19.8%，較去年同期下降  2.3  個(gè)百分點(diǎn)。
        4、盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司  19-21  年凈利潤(rùn)為  33.4/39.4/49億元，EPS  為  0.23/0.27/0.33  元，對(duì)應(yīng)  18-20  年  PE  為  30.89/26.18/21.06X。我們長(zhǎng)期看好生活圈媒體，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)周期變化、廣告行業(yè)不景氣、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、核心人才流失、業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期、租賃成本增加、人力成本增加、補(bǔ)貼不達(dá)預(yù)期、應(yīng)收賬款回收、壞賬損失、解禁減持、估值中樞下移等風(fēng)險(xiǎn)