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        以消費(fèi)電子為核心，通信、汽車等業(yè)務(wù)助力，成長動能充足
        公司未來2  年主要增長動力仍以消費(fèi)電子為主，立足大客戶業(yè)務(wù)，不斷改善供應(yīng)鏈地位和響應(yīng)能力。公司無線耳機(jī)的產(chǎn)能不斷增加、聲學(xué)產(chǎn)品、馬達(dá)等產(chǎn)品在大客戶產(chǎn)業(yè)鏈中仍將保持份額增長，同時18  年切入的新品在19  年開始實(shí)現(xiàn)全年供貨，我們預(yù)計(jì)年內(nèi)高速增長的勢頭有望得到延續(xù)，伴隨AirPods  等類終端系統(tǒng)級產(chǎn)品的快速成長，以及非手機(jī)業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)，公司憑借優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營管理水平有望保持持續(xù)的增長動能。
        向  “Design  Win”轉(zhuǎn)變，搭建精密制造大平臺，維持“買入”評級
        我們看好公司成長遠(yuǎn)景，預(yù)計(jì)公司19-21  年EPS  分別為0.96/1.36/1.53元，按最新收盤價計(jì)算對應(yīng)19-21  年P(guān)E  分別為28.3/19.9/17.7  倍，近3  年公司估值中樞位于40  倍PE，考慮到未來2  年利潤增速有所放緩，但仍保持了高于行業(yè)整體增速的快速成長，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭地位穩(wěn)固，基于此在過去3年估值中樞數(shù)值基礎(chǔ)上給以一定折讓，以32  倍PE  對應(yīng)19  年EPS  計(jì)算，合理價值為31.26  元/股，維持“買入”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        下游市場成長不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。