>> 中信建投-歐普康視（300595）一季度業(yè)績同比增長42％，接近業(yè)績預(yù)告上限-190425
| 上傳日期： |
2019/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
葉樂，陳萌 |
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簡評
一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，接近業(yè)績預(yù)告上限。在一季度業(yè)績預(yù)告中公司預(yù)計2019 年第一季預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4452.35 萬元- 5164.73 萬元，同比增長25%-45%。此次發(fā)布的一季度業(yè)績接近預(yù)告上限，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長態(tài)勢，通過入股經(jīng)銷商、自建視光中心等方式帶動終端網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)張是業(yè)績增長的主要動力之一。
毛利率提升，費(fèi)用率增加使得凈利率有所下降。一季度公司毛利率為77.95%，同增3.22 個pct；凈利率為38.62%，同減7.18 個pct。凈利率有較大幅度下降主要是銷售費(fèi)用率（同增6.04 個pct）和管理及研發(fā)費(fèi)用率（同增4.53 個pct）增加較多，原因在于公司新設(shè)及合并子公司帶來的租賃、裝修、薪酬費(fèi)用增加。
行業(yè)競爭加劇，但仍處于相對藍(lán)海市場。一季度國產(chǎn)第二家角膜塑形鏡品牌普諾瞳獲批上市，角膜塑形鏡市場現(xiàn)有7 個進(jìn)口品牌和2 個國產(chǎn)品牌在售，市場競爭將更加充分。但根據(jù)我們的草根調(diào)研，角膜塑形鏡行業(yè)目前仍處于快速增長階段，預(yù)計行業(yè)增速在20%以上，市場處于開拓更大蛋糕階段。
乘近視防控政策春風(fēng)，角膜塑形鏡是現(xiàn)階段最佳外部控制近視手段。2018 年8 月教育部等八部門印發(fā)《綜合防控兒童青少年近視實(shí)施方案》，要求到2023 年力爭實(shí)現(xiàn)全國兒童青少年總體近視率在2018 年的基礎(chǔ)上每年降低0.5 個百分點(diǎn)以上，近視高發(fā)省份每年降低1 個百分點(diǎn)以上。目前角膜塑形鏡是有效控制近視的最佳醫(yī)療方式。
盈利預(yù)測：預(yù)計2019、2020 年公司歸母凈利潤分別為2.93、3.94 億元。維持"增持"評級。
風(fēng)險提示：低濃度阿托品未來如若在國內(nèi)上市將帶來直面競爭
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