>> 國泰君安-歐普康視(300595)2018年年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，眼視光龍頭積極拓展-190404
| 上傳日期： |
2019/4/4 |
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| 512KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
丁丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司 2018 年實現(xiàn)營業(yè)收入 4.58 億元（+47.10%），歸母凈利潤 2.16 億元（+40.53%），業(yè)績符合預(yù)期?？紤]公司完善渠道布局節(jié)奏加快，上調(diào) 2019-2020 年預(yù)測 EPS 至 1.29/1.70 元（原為 1.27/1.64 元），新增 2021 年預(yù)測 EPS2.21 元。考慮板塊估值水平提升，上調(diào)目標(biāo)價至 64.5 元，對應(yīng) 2019 年 PE50X，維持謹慎增持評級。
各類產(chǎn)品持續(xù)增長。分產(chǎn)品來看，2018 年角膜塑形鏡（夢戴維、Dream Vision）實現(xiàn)收入 3.10 億元，同比增長 40.15%，毛利率 90.46%，同比提升2.13pct；護理產(chǎn)品實現(xiàn)收入0.83億元，同比增長22.08%，毛利率40.06%，同比提升 0.82pct；普通框架鏡實現(xiàn)收入 0.55 億元，同比增長 296.05%，毛利率 65.03%，同比提升 0.95pct，各項業(yè)務(wù)繼續(xù)保持持續(xù)增長。
收購經(jīng)銷商，加快渠道拓展。公司 2018 增加 42 家子公司，完善在江蘇、安徽、湖北、福建、山東、廣東、陜西等區(qū)域的布局，華東、華中區(qū)域收入增長明顯，分別增長 56.05%、59.31%，持續(xù)擴大市場份額。完成經(jīng)銷商收購后，公司 2018 年主要經(jīng)營及財務(wù)指標(biāo)均有所體現(xiàn)，包括直銷比例提升，應(yīng)收賬款、銷售費用及管理費用增速較高。
豐富護理產(chǎn)品線，拓展眼視光相關(guān)領(lǐng)域布局長遠。公司 2018 年推出自主研發(fā)的鏡特舒深度清潔液，自主研發(fā)生產(chǎn)的護理液、淚液試紙正在技術(shù)審評過程中，產(chǎn)品線不斷豐富。圍繞眼視光相關(guān)領(lǐng)域，公司投資基因檢測、新生兒眼疾篩查、近視防控篩查及管理系統(tǒng)等項目，為長遠發(fā)展積極布局。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品使用不當(dāng)引發(fā)安全風(fēng)險，主要原材料供應(yīng)商集中風(fēng)險。
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