>> 廣發(fā)證券-廣聯(lián)達（002410）一季報符合預期，云新簽合同同比大增-190426
| 上傳日期： |
2019/4/26 |
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| 775KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰，鄭楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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研發(fā)費用當期為 1.23 億，同比增長67.63%。期末預收款為 4.55 億，比期初下降 4.45%，其中云相關(guān)預收款3.85 億，期初為 4.14 億。公司預收款余額連續(xù)多季度持續(xù)增長后本季度出現(xiàn)小幅下降，考慮一季度春節(jié)等因素以及公司傳統(tǒng)一季度收入占比不高，分析主要為當期預收款結(jié)轉(zhuǎn)收入額大于新增預收款金額。
云業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型繼續(xù)推進，全年云相關(guān)數(shù)據(jù)值得期待
公司云業(yè)務(wù)繼續(xù)推進，2019 年 1 季度新簽云合同 1.31 億元，同比增加 72.61%，其中工程計價新簽云合同額 0.4 億，工程算量新簽合同額0.4 億，工程信息新簽合同額 0.51 億。根據(jù)此前規(guī)劃，2019 年將是廣聯(lián)達云轉(zhuǎn)型的攻堅大年，新增 10 省份納入云化試點，我們繼續(xù)對公司存量用戶的云化進度保持樂觀，短期云相關(guān)數(shù)據(jù)值得期待。繼續(xù)關(guān)注公司 2019 年施工業(yè)務(wù)的增長情況，長期看，施工業(yè)務(wù)是廣聯(lián)達中長期營收規(guī)模再上一個臺階的關(guān)鍵。預計公司 2019 年 EPS 為 0.41 元/股，按最新收盤價未來三年 PE 分別為 66、60、52 倍。公司作為建筑行業(yè)細分軟件龍頭，17 年開始持續(xù)推進云轉(zhuǎn)型，數(shù)據(jù)端持續(xù)驗證公司云化進展，考慮 19 年公司云收入仍將進一步提升，結(jié)合公司歷史估值水平，維持之前合理價值 30.75 元/股，維持 “買入”評級。
風險提示
云轉(zhuǎn)型不達預期；建筑施工單位對 BIM 接受程度不達預期；短期下游行業(yè)周期波動對公司經(jīng)營業(yè)績的影響。
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