>> 方正證券-杭氧股份(002430)2019Q1穩(wěn)健，靜水流深行業(yè)龍頭持續(xù)前行-190425
| 上傳日期： |
2019/4/26 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
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①設(shè)備方面，公司2018 年新簽設(shè)備訂單45.47 億元，設(shè)備的執(zhí)行周期在1-2 年，并且煤化工、煉化等領(lǐng)域截止到2019 年1-3 月下游煉化廠在內(nèi)的行業(yè)項目啟動情況良好，由此可以判定隨著訂單逐步確認收入以及新訂單的簽訂，公司設(shè)備業(yè)務(wù)景氣度仍將持續(xù)；②氣體業(yè)務(wù)方面，公司在今年年初公告了廣西杭氧二期2 套4 萬空分項目等新建項目，且氣體價格整體范圍內(nèi)處于合理位置，綜合考慮氣體業(yè)務(wù)的量與價，預計氣體業(yè)務(wù)穩(wěn)健無虞。綜上，受益2018 年的大量新簽訂單的良好基礎(chǔ)，公司2019 年Q1 保持良好勢頭，全年穩(wěn)健增長可期。
（2）環(huán)保持續(xù)加壓工業(yè)氣體需求增加，同時工業(yè)氣體應(yīng)用廣泛多數(shù)氣體項目盈利性較強，看好公司作為全國范圍內(nèi)的行業(yè)整合者。①環(huán)保促進工業(yè)氣體需求。隨著環(huán)保壓力逐步加強，一方面很多原有工業(yè)氣體使用廠商加大了工業(yè)氣體需要量，另一方面原有一些中小企業(yè)為了節(jié)省成本并未使用工業(yè)氣體，在環(huán)保壓力下增加了對工業(yè)氣體的需求。②工業(yè)氣體用途廣泛。除了用于工業(yè)以外，氧氣等工業(yè)氣體能夠廣泛應(yīng)用于醫(yī)療等其他行業(yè)，工業(yè)氣體廠往往承擔著當?shù)貧怏w的使用需求。綜上，我們認為工業(yè)氣體項目的盈利性較好，杭氧作為國內(nèi)中大型空分項目的領(lǐng)軍企業(yè)，其在氣體項目的運營上具有優(yōu)勢，同時現(xiàn)存氣體項目為杭氧的持續(xù)擴張貢獻穩(wěn)定現(xiàn)金流與利潤，容易形成良性循環(huán)，長期內(nèi)看好杭氧股份作為國內(nèi)氣體行業(yè)的整合者的增長空間。
（3）投資建議：預計公司2019-2021 年營收8907.5、9992.07、10549.89 百萬元，同比增長12.74%、12.18%與5.58%，2019-2021年凈利潤875.58、1054.35、1107.6 百萬元，同比增長18.18%、20.42%、5.05%，對應(yīng)PE 14.56、12.09、11.51 倍.
（4）風險提示：下游需求疲軟氣體價格大幅下降；煉化投資不及預期；氣體項目建設(shè)不及預期。
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