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此外，公司整體費(fèi)用率下降2.05  個(gè)百分點(diǎn)，其中研發(fā)費(fèi)用保持46.94%的較高增速，達(dá)到1.15  億元，主要是科研人員增加，保障公司技術(shù)實(shí)力持續(xù)提升。
        凈利潤超預(yù)期增長，中科院背景優(yōu)勢顯現(xiàn)：公司作為中科院旗下龍頭科技公司，承接科研項(xiàng)目優(yōu)勢得到顯現(xiàn)，一方面受益于科研課題撥款到位，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為6.8  億，同比大幅改善，另一方面，公司收到2853  萬元政府補(bǔ)助，助力公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤的超預(yù)期增長。公司后續(xù)有望持續(xù)受益中科院優(yōu)勢背景，相關(guān)科研項(xiàng)目有助于公司提升核心技術(shù)實(shí)力，增強(qiáng)盈利能力。
        中科星圖業(yè)績優(yōu)異，海光芯片出貨量預(yù)計(jì)高增長：中科星圖（參股23%）2018年?duì)I收和凈利潤分別達(dá)到3.57  億元和8690  萬元，最近三年復(fù)合增長率分別為105.61%和141.83%，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。海光芯片2019  年預(yù)計(jì)采購量達(dá)到6億元，同比增加328%。公司旗下創(chuàng)新子公司的成長一方面將助力公司競爭實(shí)力提升，另一方面股權(quán)價(jià)值也將逐步體現(xiàn)。
        盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2019-2021  年歸母凈利潤分別為6.07  億元、8.13  億元和10.69  億元，維持“審慎增持”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)