>> 廣發(fā)證券-中直股份(600038)季報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，看好航空產(chǎn)品市場空間-190426
| 上傳日期： |
2019/4/26 |
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| 543KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙炳楠 |
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整體毛利率同比下降1.13pct，期間費(fèi)用增幅低于營收增幅
公司整體毛利率為13.05%，同比下降1.13pct。公司期間費(fèi)用控制較好，同比增長8.24%，低于營收增速，其中銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用同比增長7.89%、5.34%，公司加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用同比增長134%，是期間費(fèi)用上漲的重要原因。
軍用直升機(jī)需求旺盛，看好公司新機(jī)型的市場空間
解放軍陸軍航空旅配備到師級并組建航空突擊旅，海軍正進(jìn)行遠(yuǎn)洋化轉(zhuǎn)型，從解放軍作戰(zhàn)需求、直升機(jī)性能、美軍實戰(zhàn)檢驗等方面綜合考慮，10噸級通用直升機(jī)有望成為解放軍配備最多的機(jī)型，看好公司新機(jī)型的市場空間。
投資建議與盈利預(yù)測
直升機(jī)采購處于景氣周期，公司航空產(chǎn)品有望保持穩(wěn)健增長，預(yù)計公司19-21年歸母凈利潤為6.14/7.66/9.37億元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE為44/35/29倍。公司是核心總裝企業(yè)，業(yè)務(wù)具備稀缺性且受益于新機(jī)型定型列裝，隨著增值稅率下調(diào)、軍品定價機(jī)制改革的不斷推進(jìn)，公司盈利能力有望得到持續(xù)改善，看好公司成長空間，維持合理價值55.12元/股不變，維持公司"買入"評級。
風(fēng)險提示：發(fā)動機(jī)問題可能造成部分軍品訂單增量及訂單確認(rèn)情況低于預(yù)期；新型直升機(jī)列裝進(jìn)度具有不確定性。
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